Ahorros en AUD o NZD

Ante la agresión de los gobiernos a sus monedas -lo que Jim Rickards ha llamado la Guerra de Divisas-, algunos hemos puesto los ojos en monedas con una mejor perspectiva macro de cara a diversificar nuestros ahorros.

El euro ahora mismo parece más fuerte que el dólar debido a que aparentemente en el Viejo Continente no estamos llevando al límite el plan de estímulos monetarios. Puede ser, pero todavía existe un alto riesgo de desintegración de la UE.

Tener un porcentaje de nuestra liquidez en dólar australiano, canadiense, neozelandés o de Singapur, corona noruega o sueca, franco suizo (pese a la intervención de su banco central) o, incluso, yuanes chinos tiene perfecto sentido.

En este sentido, les ofrecemos una comparativa entre el AUD (dólar australiano) y el NZD (neozelandés). Ambos son países cercanos con economías muy interligadas, sin embargo, NZ parece que está apostando por una política más clásica y esto se está viendo reflejado en su moneda, mucho más fuerte que la australiana, como pueden observar en el gráfico de la derecha. Sin embargo, tenemos que tener en cuenta que debido a su tamaño, el NZD es una apuesta más especulativa. Como siempre, una pequeña cesta de divisas pudiera ser la opción con un menor riesgo.

Las herramientas para invertir en moneda extranjera son muy sencillas: desde apertura de cuenta en la nueva divisa en nuestro banco habitual a fondos de inversión del mercado monetario.

Carta a Victoria

Hola Vito:

Como tú eres una persona muy inteligente y reflexiva, me atrevo a escribirte esta misiva con la idea de intentar llegar a algún terreno común respecto a la conversación del otro día. Te adjunto unos datos objetivos pero MUY BURDOS para que te hagas la composición de lugar de cómo está la situación económica en España.

PIB: aproximadamente 1 billón. Es lo que España produce al año.

España recauda en impuestos un 15% del PIB, 1/2 directos (IRPF 3x Sociedades) y 1/2 indirectos (IVA y Especiales). De las cotizaciones de Seguridad Social se obtiene un 10% del PIB.

RECAUDAMOS en TOTAL el 25% del PIB.

España se gasta un 10% del PIB en sanidad, 3/4 en la pública y 1/4 en la privada, y otro 10% en en pensiones. 5% en educación, 4% pago de intereses de la deuda, 3% en subsidio por desempleo, 3% en defensa, prisiones, jueces... y 2% en conceptos varios.

GASTAMOS en TOTAL el 35%, donde 10% son pensiones, 7.5% sanidad y 5% educación.

Es decir, si fuera una casa: nos llega 25 de sueldo y gastamos 35. Nos tenemos que endeudar en 10 cada año, por tanto (este 10 es lo que llaman déficit). Este poquito, año tras año, hace que debamos ahora un total de 1 billón, esto es, el 100% de lo que producimos en un año.

Si fuera una casa, lo lógico sería intentar pagar esa deuda, pero aquí en su lugar nos seguimos endeudando más cada año. Adicionalmente, cada vez se hace más difícil ahorrar porque HAY QUE PAGAR LOS INTERESES DE LA DEUDA, que crece y crece.

Por supuesto que los políticos dejan muchísimo que desear y que tendría que eliminarse una gran parte de sus prebendas, pero, no nos engañemos, el monto gordo está en otro sitio.

El cambio de un modelo de pensiones de distribución (los trabajadores en activo pagan a los pensionistas actuales) a un modelo de capitalización (he ido ahorrando toda mi vida y cuando me jubilo lo recupero) es muy lento. Mínimo 50 años. Pero hay que empezar en algún momento. Ahora bien, con 9 millones de pensionistas, ningún político se atreve a hacerlo.

Si se intenta reducir en educación, mira lo que ha pasado por un ligero retoque como fue la disminución de las becas (por cierto, en mi opinión muy mal enfocado, ya que sería más razonable ir eliminando una buena parte de la estructura de la educación pública no obligatoria incrementando simultáneamente el número de becas...). Y esto conviviendo con un mastodóntico sistema de universidades (en cada Comunidad encontramos una oferta amplia y absurda).

La realidad, y este era mi punto el otro día, es que los ciudadanos no queremos que se toque nada, hasta que, como si fuera una casa, no nos den más crédito y tengamos que bregar con una situación insostenible. Y, Dios me libre de defender a "la casta", pero a veces se usa como escudo para no mirar la situación con objetividad. Recordemos al filósofo: justicia es lo que me favorece.

Un beso muy fuerte.

Hipoteca multidivisa: diciembre 2013

Vuelta a mínimos en la libra

El cruce EURGBP es de lo más tramposo, como ya avisábamos. Y desafortunadamente se ha vuelto a verificar. Este mes el par ha ido a buscar los mínimos y hacer saltar los stops de todos los alcistas. Pese a todos los sustos, seguimos pensando que el euro subirá contra la libra, pero parece que intentarán elegir el momento para pillar a todo el mundo por sorpresa.

Delaying gratification

After meeting many people who have successfully retired before 50, I found one thing in common. It's not they were amazing investors, or very lucky. Their shared characteristic was they all were able to delay enjoyment.
 
Some people might think this is not a virtue, and they could be right. However, to become a young retiree you have to have it. One of them said that when he was a kid, instead of going to the playground or talking between classes, he prefered to advance his homework.
 
Delaying enjoyment is something that can be learnt by children. It will give them more freedom because those individuals who find it difficult to delay gratification will often find it intolerable to have to put off their enjoyment.
 
Deferred gratification is also related to impulse control. In fact, there is a link between addictive personality and the inability to delay gratification.
 
Besides, it can be used to increase motivation. For instance, people on a diet can have a day off to eat junk food if they have been compromised the days before.
 
Last, psychologists say it's better to seize the day, which probably is right, but, again, to retire young you have to have the capacity of "seizing the day" by thinking of the future.

Best races to run

All of us have our own dream race. In my case, I love enjoying culture while running. For that reason, my favorite race is the Angkor Wat Half Marathon. Perfect path around the temples in Cambodia.

In early November, you can run the Athens Classic Marathon. I really laughed when writer Murakami had a lecture in Athens and his only thoughts were about running the original marathon (What I Talk About When I Talk About Running).

Another very different race is held in Wales. Race The Train (link here) has many different courses (up to 14 miles). You can imagine the purpose of the race... Sometimes life needs a spark and with the excuse of a run, we can break our routine. What could be better than beating a train while your legs get covered by mud?

To finish, tomorrow, Las Vegas. Strip up and down. The after run can be fun... Well not so sure.

Continúa la desvinculación

Si pensamos en una minera de oro, podemos considerar que tratamos con una empresa normal que produce y vende un bien. O también que estamos comprando oro físico guardado en tierra en vez de en una caja de seguridad. De hecho, la realidad es que las mineras actúan como híbridos entre acciones y oro.
 

Es obvio que existe una vinculación entre el precio del oro y las acciones de las compañías mineras. En este sentido les presentamos el gráfico de la derecha. En porcentaje, hemos dibujado el precio de un índice representativo de las acciones de las mineras de oro (color azul) y del oro (verde). Como pueden observar, 1. el segundo ha funcionado muchísimo mejor y 2. existe correlación entre ambos. Por este motivo, si creen que hay que tener exposición al metal amarillo, además de la compra directa, puede tener sentido añadir unas mineras al tener más recorrido alcista para cerrar el gap.

Twitter IPO, yes or no?

How to value a tech company which doesn't make money?
 
Twitter's IPO is set to price today with stocks to begin trading tomorrow. I love Twitter. It's by far my favorite social network. You can be active or passive, meet people just by sharing common interests. Besides it's a great source of information (by the way, you know you can follow us on our account @SimplyNoRisk, we always try to tweet high-value information).
 
However, being nice doesn't mean buying the shares.
 
First of all, in SimplyNoRisk we try not to buy promises but facts. And if for whatever reason we want to risk a little bit, we prefer to put our money in start-up incubators or crowdfunding, where the prize can be worth it. The big money is already made in Twitter. The investors who funded the company at the beginning are the ones that should be really happy. As a rule of thumb, the revenue multiple for tech and biothech shares is between 3 to 5 times next-year's sales (we know... small companies but still). Twitter is going to start around 12x. It doesn't make money yet (I'm sure it will do, but probably not that much).
 
The incentives for these types of companies are to amplify the base: users, clients, clicks... It doesn't matter if they make money or not (check out Trulia, even though they get really interesting stats such as this one).
 
So, we are not buying, but this doesn't mean the price will go up crazily. Each person should know the waves he wants to ride.

Hipoteca multidivisa: noviembre 2013

Como llevamos diciendo desde hace unos meses, el euro se está fortaleciendo contra el dólar hasta entornos del 1.44 (enlace aquí). Con subibajas esperamos que continúe la tendencia. Es el efecto del EURUSD el que más está afectando a las hipotecas en yenes, beneficiando en este caso. El USDJPY apenas se ha movido en estos últimos meses. Está siendo perfectamente controlado por los bancos centrales. Esta horizontalidad en el dólar/yen da cierta tranquilidad. Bien pudiera mantenerse así por más tiempo (a manera del EURCHF) o estar montando una base para seguir subiendo el par (devaluando el yen).
 

EUR/GBP

Puede acercarse el momento en que el EUR se dispare hacia arriba contra la libra. Clickando encima pueden ampliar el gráfico de la derecha en velas mensuales. En los últimos meses observarán que el par ha realizado una corrección típica ABC. Tras la vela verde de este mes, parece que definitivamente viene el tirón alcista para supuesto regocijo de los británicos focalizados en crear inflación.
 
Cada día más hipotecandos tienen su HMD en libras. Si estamos en lo cierto, puede ser un buen momento para ellos.

No nos hagan caso

Queremos comentar la siguiente noticia de El Economista: enlace. El título "La mayor parte de los expertos son bajistas con el precio del oro" deja bastante claro el propósito del artículo. La intención que tenemos es reflejar la cantidad de incoherencias cortoplacistas en la prensa financiera en general a través de esta pieza en particular. El resumen de todo esto es que, según Eugene Fama, el reciente premio Nobel, el mercado es informacionalmente eficiente y es imposible batirlo de forma sostenible. Sin embargo, existe mucha manipulación por parte de estamentos poderosos, los que probablemente utilicen los medios para propagar sus falacias fértiles (Soros).
 
Primer párrafo: los analistas son unánimes. Según nos cuentan más adelante, bajistas hay un 55% y alcistas un 30%, creemos que lejos de la unanimidad.
 
Cuarto párrafo: el año pasado 44% alcistas y 26% bajistas y recientemente, este año, como hemos comentado, 30% alcistas y 55% bajistas. La interpretación es negativa hacia el oro, sin embargo, gracias a los datos del propio año pasado se demuestra que los pronósticos son de poco valor ya que el inicio del 2013 ha sido muy negativo para el oro. Los analistas se vuelven negativos cuando ya ha caído el precio. Van detrás del mercado. Como estos meteorólogos que aciertan copiando como previsión el tiempo actual o del día anterior. Es magnífico leer los artículos del año precedente y ver qué ha ocurrido en realidad. Lógicamente, esto nos incluye a nosotros: no nos hagan caso.
 
Los dos últimos párrafos son de risa. Se atreven a dar unos valores concretos en uno de los mercados más volátiles. El movimiento hacia esos valores se consigue en una semana y la recuperación en otra. 1270 la semana pasada y 1320 esta. Y las estimadas para el fin de año están pegadas (otra norma: los analistas se equivocan juntos, así protegen su puesto de trabajo): 1225, 1250... O sea, el precio de la semana pasada.
 
Ya ha quedado claro: particulares, alejaos del oro, que lo queremos nosotros.

Salud mundial a través del yen

El gráfico que presentamos hoy es muy importante en el mundo del trading de acciones y bonos. Es el AUDJPY o dólar australiano contra el yen japonés. Vamos a intentar explicar por qué. El aussie (AUD) es una divisa ligada a las materias primas dadas las características del propio país. Representa, por tanto, la recuperación económica (más producción, más materias primas, más sube el AUD). El yen, por el contrario, ha sido una divisa defensiva. Ya hemos visto su vertiginoso ascenso en los peores momentos de la crisis (como desafortunadamente conocen los poseedores de una hipoteca multidivisa en esta moneda). Cuando las cosas van mal, se tiende a comprar yenes. Combinando ambas, tenemos mucha información de la salud de la economía mundial: si sube el cruce AUDJPY la economía va bien y viceversa.
 
Pero no solo esto es curioso acerca del AUDJPY. Adicionalmente, el AUD tiene unos tipos de interés altos y el JPY muy bajos, por lo que, ante la ausencia de peligro, muchos traders realizan el llamado "carry trade": piden prestado en una divisa con tipos de interés bajos como el yen y compran con el dinero obtenido bonos de corta duración y repos en la divisa que les da más interés (AUD). Se genera con estos movimientos un círculo perverso: al comprar AUD hay más demanda y la divisa sube, y al pedir prestado JPY hay más oferta y la divisa baja. En el carry trade, por tanto, se gana de dos formas: i. con el diferencial de tipos de interés (pago de préstamo 0.5% y recibo 3.5%, por ejemplo) y ii. con el cambio de divisa AUD sube (cuando deshaga posiciones me dan más dólares o euros) y JPY baja (debo menos del préstamo).
 

Vayamos, ya por fin al gráfico, el cual no puede ser más claro. Economía funcionando bien hasta 2007 (gráfico viene de subida), salta la crisis y nos vamos muy abajo consiguiendo un mínimo a finales del 2008 en el entorno de algo más de 55. Parece que empieza una tímida recuperación llena de dudas hasta formar un rango entre 90 y 73 durante los años 2010 al 2012. Hasta en tres ocasiones tropieza con la línea horizontal dibujada. Pero ya saben: resistencia superada se convierte en soporte. Y esta era muy potente. A finales del 2012 se rompe claramente, llega a 105 para caer y retestear el ahora soporte por el otro lado hace 3 meses. Resistió perfectamente y ahora sí parece claro que nos dirigimos a máximos del AUDJPY, dando una cierta tranquilidad a la situación económica.
 
Sin embargo, no podíamos dejar este análisis así. Algunos no somos tan optimistas y pensamos que la vinculación entre el AUDJPY y el crecimiento económico está perdiendo fuerza. Lo que ha ocurrido con el gráfico representa las locuras de los bancos centrales jugando con su moneda. En este caso, el Banco Central de Japón forzando la devaluación del yen mediante su bárbara expansión monetaria. Mientras, el AUD, por su parte, hasta la fecha ha sido de los más comedidos en su gestión de la crisis (aunque últimamente parece haberse movido al lado oscuro). Combinamos los dos y ya tenemos otra interpretación de lo que está ocurriendo. Interpretación que, por otro lado, muchos están viviendo en otras áreas: ¿sube la bolsa y la vivienda en USA porque hay recuperación o porque hay burbuja de activos debido a los QE?

Repaso al oro

De nuevo tenemos otra semana horrible en el oro. De nuevo tenemos un hecho realmente extraño en la jornada del viernes: una caída abrupta, casi instantánea, de 25 dólares. El motivo fue una orden de venta de 5000 contratos de futuros. Esto es brutal e ilógico. Si uno quiere vender, intenta realizar la operación al mayor precio posible, por lo que descompondría la venta a lo largo del día. Sin embargo, mucho nos tememos que esa no era la idea.
 
Parece que es la FED la que está interviniendo, ayudada por sus palmeros como Goldman Sachs, para defender el dólar. Es un aviso a navegantes, un intento de manipular el mercado.
 
Algunos gestores suizos, como Egon von Greyerz, apoyan esta teoría. El mercado de oro físico sigue muy fuerte y lo visto no es más que una intervención en el mercado de papel para marcar la línea de precios. No cree que se llegue a retestear los mínimos en cualquier caso.
 
La batalla de los bonos, divisas y oro no es una lucha entre buenos y malos, sino entre la realidad y la ficción. Para ser honestos, la ficción parece que va ganando, pero nos preguntamos si podrá aguantar. Al fin y al cabo, están remando contra corriente y es fácil agotarse...

Art appraisal and storage

There are some good protections against inflation. We all know about them. Today, we want to highlight just one: fine art investment. Since 1997 art actually tracked inflation better than gold, achieving a 0.26 correlation versus 0.24.
 
First of all, despite the terrible times we are living, this market is flourishing. We see record prices in most of the good auctions. Some people think art is the tangible proof rich are becoming richer and poor poorer. We think it's another example of wealth protection after what governments are doing with their monetary systems.
 
Second, it's a very inefficient market, which makes it really difficult to deal on your own. An independent expert is needed.
 
Third, art is very illiquid with high costs of transaction, transportation, and storage. Besides, there are legal restriction and taxes just to move a piece. Related to this, in 1984 the main auction house, Christie's, developed Christie's Fine Art Storage Services (CFASS) in London that was granted “Exempted Status” by HM Revenue and Customs, meaning that property may be imported into the United Kingdom and stored without paying import duties and VAT. In 2010, Christie's opened another art-storage facility in NY. Nowdays, Christie's rents half of the space the Singapore FreePort offers, which works as its 3rd storage solution.
 
And last, art is very difficult to track. Some investors just follow the Mei Moses Index. You can learn more about this index here.
 

Helados y muerte

El gráfico que ven a la derecha nos muestra la correlación entre el consumo de helados y el número de asesinatos en una determinada ciudad. Algunos podrían pensar que cuando tomamos helado, nos salta una vena asesina y nos tiramos a las calles para cometer nuestros crímenes. O quizás, aunque menos probable, otra explicación pudiera ser que tras un asesinato, nos dé una irremediable necesidad de saciarnos a helado durante una semana para lo cual compramos hasta vaciar nuestro supermercado.
 
Lógicamente, todos ustedes se dan cuenta de que la causa común es el calor. Simplemente, según se acerca el verano, el calor se hace insoportable y nos volvemos más viscerales (más propensos a locuras). De forma simultánea, sube el consumo de helado por las altas temperaturas.
 
Esto no es más que un ejemplo trivial para distinguir entre correlación y causalidad. En este caso, por lo dispar de los entes que participan de la correlación (helados y asesinatos), no se nos plantea duda de que ninguno puede ser causa de lo otro. Sin embargo, de forma sorprendente, a poco que las dos variables se parezcan, en política y economía es muy, muy, muy (oops, 3 veces) confundir correlación con causalidad, por lo que, para reducir el número de asesinatos en la ciudad, la mejor idea es... prohibir el consumo de helado.