This speech is a must read

This time we will be very brief. Only one link, but very worth it. Richard W. Fisher, president of the Federal Reserve Bank of Dallas, before a Hong Kong audience: Forward Guidance (link here).

For those who don't believe, for those who don't trust.

Consecuencias insospechadas

Decía Hazlitt en su maravilloso Economía en Una Lección que los malos economistas solo prevén el efecto inmediato de la acción, mientras que los buenos seguían razonando buscando las segundas, terceras... derivadas, de forma parecida a una partida de ajedrez.

Durante la Guerra Fría, se mantuvo la paz mediante un mecanismo que se llamó Destrucción Mutua Asegurada (con ese nombre, nuestros lectores no necesitan explicaciones adicionales). Ahora, curiosamente, estamos viviendo este mismo estatus pero en un nivel financiero, con la adicional intervención de China frente a los originales Rusia versus USA.

USA ha tenido y, de momento sigue teniendo, una gran ventaja económica frente al resto de naciones: el valor del dólar como moneda de reserva. Si Europa compra gas a Rusia, la transacción se hace en dólares. Observen que si no fuera así, determinadas materias primas como el petróleo, el gas o el oro podrían actuar como patrones y así determinar los cambios de moneda. Por ejemplo, si por una cantidad de petróleo pago 1000 euros en una transacción Alemania/Rusia y a la vez por la misma cantidad se pagan 1600 dólares en otra USA/Japón, de alguna forma estamos mostrando, descontados gastos de transporte, el valor real del cruce EURUSD. Esto sería muy perjudicial para Estados Unidos, por eso su gran interés en frenar todo tipo de iniciativas en este sentido.

Aparentemente, USA tuvo mucho éxito expulsando a Irán del comercio en dólares primero y luego del sistema SWIFT en febrero de 2012 (enlace). Sin embargo, retomando a Hazlitt, los primeros efectos fueron los positivos y esperados por los norteamericanos, sin embargo, este movimiento hizo plantearse otras opciones a Irán para vender su petróleo y puso sobreaviso al resto de potencias no afines para eliminar su dependencia de un dólar en declive. Grandes acuerdos entre China y Rusia e Irán en yuanes y rublos, el planteamiento de una alternativa de pagos entre los BRIC, los países del sudeste asiático ASEAN, e, incluso, la solución de compromiso menos mala para USA y Europa, los SDR del Fondo Monetario Internacional (una especie de moneda que equivale a una cesta de las, hasta ahora, divisas más usadas en el comercio internacional). Ya escribimos sobre los SDR hace unos años (enlace).

Lógicamente, el futuro está por escribir, pero cada día parece tener más sentido el uso de una mayor variedad de medios de pago alternativos al dólar como el oro o, de forma análoga, divisas de países con grandes cantidades de oro (¿motivo por el que China está fortísimamente comprando oro?), trueques o pagos sobre saldos netos, cestas de divisas como el SDR, etc. Es muy difícil que el dólar pierda su posición del día a la mañana, pero que empiece a ver su poder erosionado es muy probable.

No es derecha ni izquierda

Cuentan las malas lenguas que antes de la más dura campaña comercial entre Coca y Pepsi, casi con anuncios ofensivos para la otra marca, las dos empresas habían intercambiado un sustancial paquete de acciones. El motivo fue llevar a la gente a decidir entre Coca o Pepsi para así interrumpir el fuerte crecimiento de Dr. Pepper (la tercera cola en discordia).

En política, y no solo hablamos de España, parece que ocurre lo mismo, o se es de derechas o izquierdas (aunque sean el mismo partido tras "haber intercambiado acciones"), cuando la pregunta correcta es de índole vertical: ¿qué tamaño de estado queremos?

Los lectores habituales saben que nosotros abogamos por un gobierno mínimo, donde la sociedad tenga la oportunidad (libertad) de desarrollarse asumiendo la responsabilidad de sus actos. No hablamos aquí de "gestión privada de lo público", una de las mayores fuentes de corrupción en la actualidad, el truco de los políticos para travestir su financiación con gestión. Lo público queda reducido a la mínima expresión (discútase aquí sanidad, defensa, sistema judicial...), el resto es privado puro, no vía concesión. No hablamos aquí de ser los ciudadanos avalistas de empresas amigas de políticos que construyen autopistas deficitarias, ni de salvar bancos españoles y alemanes con nuestro dinero que debieran o haber quebrado o haber reconvertido a sus bonistas en accionistas. Etc.

En este sentido, para que vean que hay otras opciones, que existe Dr. Pepper o RC, les recomendamos el excepcional libro del profesor Rallo, Una Revolución Liberal Para España. Clickando en el nombre a continuación tienen el enlace al libro y otros del autor: Juan Ramón Rallo

Esperamos que les guste.

Dividend withholding

We bet on dividend companies to receive a future source of cashflow. There are many reasons, but one of them is they are usually more trustful (at least, in general, they have the money to pay dividends). Of course, these shares we buy don't have to be located in our own country of residency. Let's imagine that our plan is NOT TO SELL EVER and just to harvest their dividends. When we receive them, normally the countries where the stocks are placed get their taxes by withholding a part of the dividends.

The tables we attach below show the withholding rate on dividends IF NO TAX TREATY is active between two countries. For example, if a Spaniard living in Spain buys Jonhson & Johnson, he will receive the dividend minus 30%. However, as there is a double tax treaty between Spain and USA, if the Spanish investors fills in the W8 form (basically telling the US IRS he is non-resident in USA), he will receive the dividends minus 15% from the American side. On top of that, he will have to pay taxes in Spain for these dividends (15% already paid).

Turkish lira, mmm...

We all have heard the emerging markets are done. Most of the analysts don't recommend them at all. However we don't think so. Popular knowledge: if the problem is the national debt in Western countries, the ones with less debt will survive better. Of course everyone will be damage, but mainly the ones with tons of debt.

One of this "awful" places to invest according to the main street financial media is Turkey. I like Turkey, though. I love the country, even I like what its Central Bank is doing (buying more gold). When they recently suffered a strong attack to their currency, they inmediately raised rates (link here). It's one of the few countries who pays double figures...

The chart we show today tracks the cross EUR/TRY, you know the higher the curve, the stronger the euro, the weaker the Turkish lira. We don't know when the euro is going to stop soaring, however, just as a rough estimate, it starts making sense to buy properties, stocks, businesses... in Turkey with our strong euros.

Holding a deposit in TRY can be riskier even though a 12% yield can be really attractive.

Again the future is uncertain, but apart from the political situation, Turkey doesn't show any terrrible economic figures. It's just a bet on the country.

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Gráfico del oro

Muchos analistas piensan que este va a ser el año del oro. Tras haber retrocedido de 1900 a 1200 (buen susto para los poseedores del metal amarillo), el doble suelo parece un punto de apoyo para iniciar la subida. Esperemos que sea así, aunque con un mercado tan controlado todo es posible. En cualquier caso, los hechos demuestran un cambio de posesión del mercado físico hacia Asia, como ya llevamos comentando (enlace). No nos extrañaría nada que en algún momento China notificara que ha triplicado sus reservas de oro. El alquiler de los lingotes hace que ahora mismo PUDIERA haberse perdido el control de las reservas de oro.

Hace unos días vimos la celeridad con la que sacaron las reservas ucranianas (o parte) del aeropuerto de Borispol al este de Kiev. Se estima que 30 toneladas partieron camino a EE.UU. En un movimiento urgente a las 02:00 AM lograron completar el traslado. Solo comparativamente, ¿cómo puede tardarse tanto en llevar el oro de USA a Alemania tras la petición de este último?

Guerra de Divisas

Existe un libro que ofrece toda la luz para entender qué está ocurriendo en la actualidad con la batalla por imprimir más dinero. ¿Qué ocurre si lo hacen todos los países ampliando la masa monetaria de sus respectivas divisas a la vez? Pero sobre todo, ¿cómo podemos protegernos los ciudadanos para evitar el más que seguro robo que se nos avecina? James Rickards, el autor, además de ser brillante es increíblemente entretenido. El libro es muy barato y solo está disponible en inglés. Es uno de nuestros fundamentales.

Para adquirirlo en Amazon solo tienen que clickar sobre la foto. Lo pueden comprar en papel o en formato electrónico. Esperemos que lo disfruten tanto como nosotros.

Nos preguntan por la libra

Parece que los datos del Reino Unido mejoran. Parece que los políticos comienzan a preocuparse por la inflación. ¿Y si suben los tipos de interés? Podría ser una locura plantearse mantener una hipoteca multidivisa en libras...

Hemos recibido muchas consultas relativas a la libra por la reciente subida de la misma (o bajada del EURGBP). Como vemos en el gráfico, este movimiento ha sido tibio, en comparación con la gran área de acumulación que llevamos viviendo estos últimos años. En cualquier momento podría rebotar hacia arriba y no sería de extrañar.

Por otro lado, desde un punto de vista fundamental, solo queremos añadir un par de gráficos para que vean el enorme problema de deuda que sufre UK.

Nosotros nos sentimos cercanos a las teorías de los economistas austríacos y, realmente, pensamos que es imposible mantener un crecimiento sano con unos niveles salvajes de deuda. Todo lo que se consigue es, como dicen en El Lobo de Wall Street, fugazzi o fougasse, vapóreo, falso, sin base... El gráfico colateral es claro y el peor parado en él es el Reino Unido. Representa el total de deuda pública y privada en porcentaje de su PIB. Japón tiene su deuda en posesión de japoneses por lo que su problema es casi de índole interno. Mientras, la Eurozona y USA tienen un tamaño que les permite tener más juego. Reino Unido no.

Pero quizás algunos piensen que la situación se está volteando, que están mejorando drásticamente sus números. Solo observen las barras de la derecha: la deuda por a o b sigue incrementándose. ¿En estas condiciones alguien piensa que el Reino Unido se va a suicidar subiendo tipos de forma contundente? ¿Cómo van a pagar los intereses? De momento parece que solo esperan, pero el camino parece tortuoso para ellos.

Mineras de oro

Existe un ETF que contiene un buen grupo de mineras de oro y plata, de tamaño pequeño con alto potencial de crecimiento. Es el GDXJ. El Market Vectors Junior Gold Miners, su nombre, representa una apuesta arriesgada. Muchas de estas mineras tienen pérdidas, sin embargo, si el precio del oro sigue subiendo este año, puede ser la herramienta que mejor recoja esta subida.

En el gráfico que les presentamos observan la fuerte bajada sufrida desde máximos, pero también cómo hemos podido realizar un doble suelo y estar a punto de conseguir la ruptura abajo CON FORTÍSIMO VOLUMEN. Por encima de 50 y poco se tiene el camino expedito hasta el entorno de 70, pero más probablemente 100.

Si se apuesta por el oro, o se quiere comprar oro como protección, una parte puede realizarse mediante este ETF.

Capítulo final en la HMD

Estimados lectores:

Desde hace tiempo, llevamos realizando el seguimiento de la hipoteca multidivisa desde distintos puntos de vista. No hemos nunca intentado dar consejos, sino simplemente exponer nuestra visión de los correspondientes cruces de divisas. Nuestra idea ha sido siempre ayudar, de forma gratuita, y pensamos que se ha conseguido en muchos casos. Agradecemos las muestras de cariño que hemos recibido a lo largo de estos años.

Por otro lado, les pedimos que entiendan nuestra ambigüedad en determinados artículos. Por experiencia sabemos que en momentos duros buscamos apoyarnos en cualquier asidero y nosotros no queríamos tener esa responsabilidad. La experiencia de la Hipoteca Multidivisa (HMD) en la mayoría de los casos ha sido negativa y ha puesto a los hipotecandos en límites poco imaginables al principio. Bien es cierto, que la situación ha mejorado para muchos.

En cualquier caso, el gran problema en las decisiones financieras límites no es la predicción del mercado, muy difícil por otro lado, sino el nivel de riesgo asumible. Si pensamos que con un EURJPY a 100 el mercado va a rebotar, pero si llega a 90 nos arruinamos..., no podemos tomar una decisión con libertad: simplemente tenemos que asumir las cuantiosas pérdidas y no quebrar, independientemente de nuestra previsión.

El motivo de la presente misiva es notificarles que cerraremos el seguimiento de la HMD. Por supuesto continuaremos comentando el mercado FOREX, con el yen, dólar, libra... a la cabeza. Sabemos que son los artículos que nos generan más visitas y parece que al quitar la sección arremetemos contra nosotros mismos. Sin embargo, percibimos que el mercado está completamente controlado por los Bancos Centrales, y no aportamos gran cosa con nuestros comentarios.

Para terminar, como resumen de la situación actual, nos encontramos en una devaluación competitiva de divisas. La libra dio el primer paso antes que nadie y ahora parece que quieren contemporizar, pero mucho nos tememos que continuarán por el camino inflacionista los próximos años. El experimento de Japón (pensamos que locura) de incrementar salvajemente su masa monetaria se mostrará como fracaso, pero, de nuevo, pensamos que los políticos apostarán por dar un patadón hacia adelante a la lata de Cocacola y ya veremos... Por supuesto, USA continuará comprando sus bonos con dinero nuevo, creado de la nada (ni taper ni tuper). Y aunque Europa también ha expandido su masa monetaria, lo ha hecho en menor medida y no parece tan convencida a hacerlo a gran escala. Ya veremos qué ocurre cuando Francia se ponga en el punto de mira. Por tanto, podría parecer, si las hipótesis anteriores son correctas, que el EUR debiera ser la moneda fuerte, lo que es favorable a los que posean una HMD en la mayoría de divisas. Cada uno, en cualquier caso debe valorar su riesgo personal y nunca llegar a situaciones excesivamente comprometidas financieramente hablando.

Les deseamos muchísima suerte y, por favor:

i. continúen leyéndonos habitualmente,

ii. sígannos si lo desean en nuestro Twitter: @SimplyNoRisk, intentaremos aportar y no ser excesivamente pesados, y

iii. no duden en ponerse en contacto con nosotros (tienen un formulario de contacto en la columna de la derecha sin más que clickar en la arroba gris gigante).

Gurús

Perdonen la recurrencia. Ya tocamos este tema hace unos meses en el artículo No nos hagan caso.

Ayer, nos llega un correo con un vídeo adjunto de un conocido experto en mercados, Harry Dent, prediciendo la apocalipsis en todos los mercados: petróleo a 10, oro a 750, bolsa americana a la mitad, etc. En el comienzo de la grabación aparece un presentador quien comenta las bondades del Sr. Dent durante más de 5 minutos. Parece ser que el Sr. Dent ha acertado TODOS los grandes movimientos de los mercados con un timing casi perfecto. Desde luego cómo no hacer caso a alguien así...

Sin embargo, la realidad es más triste. Si miramos el trackrecord real de Harry Dent, el resultado no es tan bonito. Aquí les dejamos un enlace: Independent Review. Es muy divertido de leer. Aunque no dominen el inglés, es muy sencillo y recuerden que siempre tienen herramientas como el traductor de Google para pasarlo a español.

Hasta tal punto sus predicciones resultan erróneas que sus opiniones son muy seguidas como... REFERENCIAS CONTRARIAS.

Esto solo pretende ser un ejemplo. Los mercados son difíciles y rara vez se nos aparece una generosa hada madrina que nos ayude a conseguir dinero. Más bien ocurre lo contrario. Recuerden que lo que perdemos es lo que otros ganan.

Doble techo en el NOK

La corona noruega, NOK, debiera ser la moneda refugio por excelencia. Su fiabilidad se basa en el petróleo que posee este país en el Mar del Norte, perfectamente gestionado por su fondo soberano.

Pese a lo anterior, llevamos un tiempo observando una constante debilidad en el NOK, probablemente buscada por las propias autoridades noruegas. Sin embargo, como se aprecia en el gráfico, quizá se haya llegado a un máximo relativo marcado por un doble techo. Como siempre, la solución en breve, pero dejar un porcentaje mínimo de ahorros en esta moneda, puede tener sentido, en una cartera adecuadamente diversificada.

De 20.2 a 25.9

GDX es el ticker de un ETF que sigue al conjunto de mineras de oro. Existe otro con más volatilidad llamado GDXJ que compra mineras "junior", esto es, las que poseen minas nuevas y un negocio incipiente.

El año pasado el sector sufrió un fortísimo ataque. Es cierto que también el oro (lógicamente el precio de las mineras de oro y el oro están muy correlados), pero en el caso de las minas se vio agravado por el incremento de los costes de producción.

Algunos pocos pensamos que este año puede ser el de la recuperación de estas acciones y, desde luego, no podía haber comenzado mejor: de 20 a 26 en menos de 3 meses, como pueden observar en el gráfico. Es cierto que queda muchísimo camino por recorrer hasta llegar a los anteriores máximos, pero todo viaje comienza con un primer paso y con los fundamentales de nuestro lado.

Índice de Libertad Económica

En la página de la Fundación Heritage, pueden encontrar un enlace al Índice de Libertad Económica 2014.

La intervención de la clase política en la economía es el más grave problema al que nos enfrentamos los ciudadanos. Unos impuestos salvajes que cercenan cualquier posibilidad de ahorro o inversión, unas regulaciones excesivas con la excusa de defender al ciudadano cuando en realidad no hacen más que crear barreras de entrada para proteger al lobby de turno son dos claros ejemplos.

Es triste que para prohibir el alquiler turístico de vivienda en determinadas Comunidades Autónomas españolas se argumente que así se dota de unos estándares de calidad al usuario arrendatario, cuando estos están estadísticamente mucho más satisfechos que en una estancia hotelera. Si los hoteles no consiguen ganar dinero, han de cerrar hasta que se ajuste la oferta y la demanda, en lugar de forzar a la clase política a regular lo que no tendría que estar regulado o solo ligerisimamente. Por otro lado, y en esto sí llevan razón, la presión que ejerce sobre los hoteles la administración es realmente salvaje, impidiendo cualquier mínimo impulso creativo por su parte.

No es por tanto un tema baladí este asunto de la "libertad económica" y como prueba, lean los países que se encuentran en lo más alto de la lista: Hong Kong, Singapur, Australia, Suiza, Nueva Zelanda, Canadá y Chile (por cierto, curiosamente donde centramos una gran parte de nuestros esfuerzos de inversión).

Subidas anuales como las de Malasia, Letonia, Turquía o Colombia, nos debieran mostrar el camino (Estonia con un programa liberal DE VERDAD se ha situado en el puesto 11 y ha mejorado su economía en general). Lógicamente, España sigue cayendo (puesto 49), Estados Unidos (antes paradigma de la libertad ahora fuera del top 10) y Francia (70, puede ser la desagradable sorpresa en la UE este año) continúan en declive.

Pensamientos sobre el oro

Hoy les proponemos algunos pensamientos sobre el oro. En primer lugar tienen que tener en cuenta que, a diferencia de otros productos, el oro que históricamente se ha extraído en general sigue existiendo. Se calcula que han sido unas 174000 toneladas. En la actualidad se consigue al año unas 2500 toneladas, lo que representaría una inflación algo inferior al 2% si se siguiera usando un patrón oro total. Esta es una de las grandes ventajas del oro como moneda: la dificultad para conseguir una expansión "monetaria" y así maniatar a los políticos.

Por otro lado, cada día está más claro un gran traslado (dicen que sin vuelta) desde Occidente a Oriente. Por las importaciones en Hong Kong sabemos que China está comprando a máxima potencia. Es lógico: necesita colocar sus excedentes, ha dejado de fiarse de la deuda pública USA y prefiere prepararse un apoyo en el caso de que su moneda, RMB, suba al podio. Además, en Oriente el oro es considerado como un almacén de valor para el futuro. Ya comentamos que en nuestra última visita a la India, los ciudadanos allí solo se fiaban de oro y tierras. Son países donde han vivido fuertes crisis monetarias y han aprendido a surfearlas. En China se están utilizando los bancos para comprar oro, incluso cantidades muy pequeñas que se almacenan en cuentas (depósitos de seguridad) de la propia entidad, como si fuera un plan de pensiones: al mes retire x dinero de mi cuenta corriente para comprar oro. Un producto similar hemos visto en Malasia.

Para terminar, es curioso que el precio del oro venga determinado por el mercado de futuros de NY y Londres. Lo lógico sería que lo real se traspasara a lo financiero. Parece que Occidente está contento con un oro cayendo (veis, la economía funciona, no hay peligro ni inflación), pero también Oriente llenando las arca a precios más baratos. Lo relevante aquí es que se está creando un cuello de botella que a poco que aparezca cualquier evento negativo puede hacer subir exponencialmente el precio del metal dorado.