VAT or Sales Tax

VAT or final Sales Tax are the favorite options for indirect taxation. But, do we know the difference? Here we will show an example:
 
1. Pretcher spends 2000USD in meat and spices to prepare raw hamburgers. He is certified as a non-final consumer.
 
2. Pretcher sells his raw burgers to McBurgers for 3000USD.
 
3. McBurgers sells the now cooked burgers for 5000USD to hungry customers.
 
If the government charges a VAT=7%, the calculations are the following:
 
i. Pretcher spends 2140USD (2000+(2000×7%)) for the ingredients, and the seller of the meat pays the government 140USD.
 
ii. Pretcher charges McBurgers 3210USD (3000+(3000×7%)) and pays the government 70USD (210 minus 140), getting the same margin of 1000USD (321 –70–2140).
 
iii. McBurgers charges the final consumer a total of 5350USD (5000+(5000×7%)) and pays the government 140 (350 minus 210), leaving the same gross margin of 2000USD (5350–140–3210).
 
If there was no tax, Pretcher would make a profit of 1000/2000=50% and McBurgers (5000-3000)/3000=66.6%. With taxes their respective profits are 1000/2140=46.7% and 2000/3210=62.3%, lower in percentage.
 
The government receives 140+70+140=350USD.
 
If instead of VAT, we use Sales Tax, the calculations are much simpler, because only the final customer, the burger eater will have to pay, 350USD, that will go entirely to the government.
 
The use os VAT is more complicated and remove resources to comply with the tax filling. Besides, it might create an illegal net of false invoices. The only advantage is that under sales tax, nobody has any incentive to pay or collect the tax. Under VAT, an intermediate purchaser has an incentive to deduct input VAT.
 
Of course, we prefer a Sales Tax system for its clarity and efficiency.

Detonante del yen

Parece que los japoneses, con las alabanzas de algún articulista norteamericano, están consiguiendo su ansiada inflación, pero a costa de entrar en una dura espiral. Intentan contener el yield de los bonos, pero no pueden, como puede observarse en el gráfico (subida casi vertical el último día). No es solución vender la renta fija USA, pues tirarían el USDJPY.
 
La superación del nivel de los 100 del USDJPY ha sido más rápida de lo estimado. Y contundente.
 
¿Qué harían ustedes si su propio gobierno les dijera que quiere devaluar la moneda? Salirse de ella lo antes posible, incrementando la espiral. Incluso comprando acciones de empresas propias (por lo que no es de extrañar que el Nikkei suba).

QE o los golfos apandadores

El gobierno norteamericano ha decidido cambiar su billete de 100 dólares para dificultar su falsificación. En realidad, probablemente, quiera tener el monopolio de la falsificación de billetes. Su programa de aumento indefinido de la masa monetaria es un claro reflejo de esta situación.
 
Imagínense por un momento que en vez de prohibir la falsificación la facilitaran. Imagínense que los billetes fueran sencillos pdf´s que pudiéramos imprimir en casa. Estaríamos creando dinero de la nada y, supuestamente, ayudando a la economía porque usaríamos estos billetes en la compra de productos y moveríamos el PIB. Podríamos incluso dejar de trabajar. Sería una especie de QE privado. Algunos dirían que, precisamente por no tener que trabajar, importaríamos todo para que sean otros los que realizaran el esfuerzo por nosotros. Upppss, sin embargo, mucho nos tememos que no tendríamos con qué pagarles porque no cogerían nuestros papelitos en cuanto se hiciera pública la estafa. Y si nosotros no trabajamos y los de otros países tampoco lo hacen por nosotros, en vez de crecer, todo se paralizaría.
 
Pensamos que esta capacidad para aumentar la masa monetaria de un país de la que se han apropiado los gobiernos, de forma análoga a como actuarían los individuos, está resultando en que los gobiernos "están dejando de trabajar". Utilizan una y otra vez la impresora en vez de enfrentarse a las duras realidades económicas.
 
Todavía más. Buscando quizá una comparación más próxima a la realidad, encontramos la distribución selectiva de impresoras que copian billetes, de tal forma que solo unos elegidos tengan la capacidad de imprimir mientras el resto de la sociedad se viera obligado a trabajar para ellos. Ustedes mismos pueden rellenar los nombres.

Hipoteca multidivisa: mayo 2013

Comenzamos otro mes más. Los mercados siguen evolucionando marcados por la brutal monetización de la deuda soberana de los distintos países del mal llamado ya primer mundo. Juzguemos adecuada o no esta política, es la que se está llevando a cabo y a la que nos tenemos que ceñir. Tras la experiencia de los años 70, los gobiernos descubrieron que la inflación era el perfecto impuesto silencioso que no generaba críticas de los ciudadanos y que, de alguna forma, se considerable parte natural de la vida. Esto no es cierto. La inflación proviene del incremento de la masa monetaria y es el resultado de unas políticas intencionadas de los estados para devaluar su propio sobreendeudamiento.
 

EURUSD y relación con yen

El EURUSD se encuentra absolutamente controlado en un rango lateral. No nos parecería extraño que se moviera hacia entornos del 1.43, lo cual sería muy beneficioso para los hipotecandos en otras divisas como el yen o la libra. Piensen que EURJPY=EURUSDxUSDJPY, por lo que, si el euro tira y el USDJPY sobrepasa o se estabiliza cerca de los 100, veríamos el EURJPY alrededor de los 143.
 
Parece que han dejado algo de aire al mayor tenedor de deuda USA, para que pueda hacerse el harakiri.

Real estate in portfolio?

Harry Browne, the libertarian diplomat, politician, and investment guru, never considered real estate in its permanent portfolio. Why? He thought it was too speculative. He might be right. However, even though we have seen a pretty tough crash in real estate, it hasn't been horrible in well-located areas. If we compare it to stocks, 20% down is somehow acceptable.
 

On the chart, you can see 2 different curves trying to show the average price of real estate in USA, according to different methodologies. First, we notice that the curves are not properly correlated. This just proves the difficulty of valuing the real estate market. Second, we can feel some recovery towards the mean in the last years. Some will say it's a faked one based on low interest rates and QE. Probably it's true, but it's the same it is happening in the stock market.
 
To create a permanent portfolio, some investors put real estate aside and they just play with stocks, gold, bonds, and cash. Others prefer to include real estate as they feel that it's poorly correlated with the rest of assets. Then, what's the correlation between stocks and real estate?
 
We have tried to find the above relationship during the last 50 years. The results are not conclusive, but, at least, they show there is no clear positive correlation between stocks and real estate which could be enough to include real estate in a permanent portfolio.
 
On the other hand, real estate has one problem and one advantage: it cannot easily be divided, and it can easily be leveraged, respectively. Real estate is not such a great asset if it is not accompanied by a mortgage. Perfect location, plus mortgage, plus not defaulting, plus patience, plus less than 40% of total wealth are the characteristics to make a good investment out of real estate. In this case, it makes sense to add it to our permanent portfolio.

Oro: espectacular

¡Qué jornada! De los días más espectaculares que recordamos. Vamos a intentar ir por partes.

Lo primero que queremos es que observen la terrible bajada de oro. Pueden verla en el gráfico de la derecha. Es espectacular la ruptura de los 1500 USD/onza. Por debajo de este nivel, se encontraban los stop losses de los especuladores. Todos se han activado. Respecto a los motivos que han llevado a esta bajada, pensamos que se trata de una trampa para forzar un aligeramiento de precios que permita comprar más barato a la FED o que mande una señal a los mercados: el principio y el fin es el dólar.

Los previos de la jornada del viernes estuvieron muy bien orquestados, con Goldman Sachs de palmero. Datos mal presentados y rumores de venta del oro de Chipre fueron el detonante. A poco que razonemos pensamos que si Chipre va a vender el oro (o Portugal, Bélgica o Francia), no va a ser en el mercado. Es de esperar que llegue a un acuerdo privado con China, India, Rusia o Brasil, por tanto, esta noticia no habría de afectar a la cotización del metal salvo, si acaso, sobreponderarlo pues manos fuertes lo adquieren.

Como norma general, tenemos que pensar que los países en decadencia tienen bastante oro en reservas, mientras que los emergentes tienen poco. Esperamos un desplazamiento del oro de Occidente a Oriente.

Ante este brusco movimiento de las materias primas, nos encontraremos con opiniones absolutamente contrarias. Desde Krugman o Roubini haciendo un moonwalk, disfrutando de la situación, recalcando que ellos tenían razón, a Rickards, Faber o Schiff pensando que es un momento de compra pues el sentimiento es muy negativo y los fundamentales, no solo no han cambiado, sino que se han acrecentado.

Por nuestra parte, como siempre, llevados por la prudencia, seguiremos realizando compras parciales equiespaciadas en el tiempo y ponderadas con el precio del oro.

Simplificando el EURJPY

Hoy, no vamos a extendernos excesivamente, para solamente fijarnos en el gráfico de la derecha. Representa, como esperábamos, el cruce del euro contra el yen. La novedad reside en que las velas son cuatrimensuales. Este tipo de velas de larga duración tienen la ventaja de eliminar gran parte del ruido que se produce en la negociación de los mercados y exponer las tendencias de forma desnuda. Adicionalmente, los osciladores o indicadores unidos a esta periodicidad presentan cruces más limpios.
 
En este caso, el oscilador debajo del gráfico es el estocástico. De forma sencilla, es alcista a partir del cruce de la línea negra con la roja desde abajo y bajista al revés, habitualmente tras un cruce falso. Como podemos observar, en el par EUR/JPY ha acertado plenamente. Nos avisó en julio del 2007, en máximos, de que era momento de abandonar la hipoteca en yenes, y nos lleva advirtiendo, ya desde abril del año pasado, que era momento de volver.
 
Confiando o no en el indicador, siempre es positivo estar en el lado de la tendencia y esta cambió ya el año pasado.

En breve, veremos la luz

La bolsa USA en mínimos (???)

Sabemos que el título de este post puede parecer un poco chocante, sobre todo cuando nos llevamos comiendo toda una semana de titulares hablando de lo peligrosa que está la bolsa americana en máximos históricos. Nosotros, en cambio, publicamos este gráfico de la derecha, donde parece que la bolsa ha caído terriblemente desde el año 2000. No existe paradoja. El dibujo corresponde al S&P500 dividido por el precio del oro. El oro lo usamos aquí como un benchmark de la inflación real, que, como hemos comentado repetidamente, no se parece en nada a la oficial (enlace 1 y enlace 2).

Vamos a intentar explicarnos. Cuando conseguimos los máximos anteriores, con la venta de las acciones teníamos un cierto poder de compra. En el entorno de los valores del 2000 y del 2007, hoy, no tenemos, ni con nuestros mejores deseos, la misma capacidad de compra que entonces. Para conseguir un efecto equivalente, la bolsa tendría que situarse muchísimo más arriba. Parece, ciertamente, que estamos viviendo un espejismo.

Hipoteca multidivisa: abril 2013

Exponemos un mes más nuestra visión de la hipoteca multidivisa y, como es habitual, comenzamos con el yen japonés. Vamos a repasar lo sucedido hasta ahora, desde su reciente pasado:

Cuando Shinzo Abe consiguió ganar las elecciones en Japón, impulsó una fuerte política de devaluación del yen hasta llevarle a sustituir al encargado de su Banco Central por alguien "más flexible" y afín. La promesa de conseguir una inflación del 2% en Japón les está forzando a crear artificialmente moneda e incrementar su monstruosa deuda (aunque mayoritariamente propia, es deuda al fin y al cabo). El ratio de ahorro está en mínimos y, a la postre, Japón necesitará financiación externa, la cual, lógicamente, no se realizará a los tipos actuales sino a otros más altos, lo que les llevará a un callejón sin salida. Adicionalmente, esta política de devaluación no está resultando exitosa teniendo en cuenta los últimos datos de su balanza comercial.

Desde un punto de vista técnico, comentando con operadores de Forex, todo el mundo está pendiente de llegar a 100 en el cruce USDJPY. Es probable que se vea en breve. En cualquier caso, el problema de la hipotecas últimamente no ha venido del yen sino del euro, como ya comentábamos en No es Japón, es Chipre. El gráfico de la derecha (clickar encima para ampliar en ventana aparte) corresponde precisamente al USDJPY en velas mensuales. Se puede apreciar perfectamente el esfuerzo de Shinzo Abe por devaluar el yen (subir el USDJPY) desde su victoria electoral.

Por otro lado, como anticipábamos, el caos de Chipre ha dañado a Europa y por ende al euro. En solo 2 meses, el EURUSD ha pasado de 1.32 a 1.28. Sería perfectamente razonable esperarlo cerca de 1.23. Solo por curiosidad, i. si EURUSD=1.23 y USDJPY=100, EURJPY=123, ii. si EURUSD=1.23 y USDJPY= 93, entonces EURJPY=114 (lo que puede coincidir con la estimación de este enlace).

Portfolio mix

Hussman Funds is a hedge-fund house which provides good information to shareholders, and serious statistic studies on a weekly basis. We strongly recommend its readings.

They are not very optimistic about the future, therefore they are covering or hedging a good percentage of their positions. In this line of thought, recently they have published an article called The Policy Portfolio and the Next Equity Bear Market. It is interesting because it shows different combinations of bonds and stocks and their historical returns. In any case, they say that perhaps with today's yields is not going to be that easy or automatic. Investors should develop new original ideas to get reasonable returns.

Somehow, in this study we miss the presence of gold. You can check out our related article here.

El yen lo intenta

El Banco Central de Japón está intentando devaluar su moneda aprovechando la distracción de Chipre. Tanto contra el USD como contra el AUD, el yen ha perdido fuerza. Su nuevo Gobernador ve con claridad la necesidad de favorecer las exportaciones, más teniendo en cuenta que los últimos datos de la Balanza Comercial han sido negativos, como ya preveíamos debido a la compra de petróleo en el exterior. Probablemente se trate de una huida a ninguna parte, pero en cualquier caso los políticos utilizan unas decisiones y tiempos que maximizan sus beneficios, no los de su país.
 

El gráfico de la derecha representa el cruce del EURJPY en velas semanales. Como llevamos diciendo, tras el espectacular recorrido alcista era lógico que surgiera alguna corrección, incluso hasta 111, aunque el entorno de 114 y algo parece más probable. Hemos añadido también los retrocesos de Fibonacci para mostrarles las paradas habituales en estos casos. Como bien saben, el detonante aquí ha sido la debilidad del euro, no la fortaleza del yen. Sea por un motivo u otro, el EURJPY, creemos, estará a niveles mucho más altos en el medio o largo plazo.

Mejores apps para Twitter en el iPad

No es nada sencillo elegir un app cuando hay una gran variedad de opciones. Adicionalmente, en muchas ocasiones, son de pago sin la posibilidad de prueba previa, por lo que su compra se hace relativamente a ciegas. Nosotros vamos a intentar ayudarles, aunque, desafortunadamente, no existe una solución única y perfecta.

1. HootSuite: por columnas (Streams) editables. No es el más cómodo, llena mucho la pantalla y no tiene previsualización de gráficos o fotos en los tweets. Permite introducir a usuarios en Listas pero no la adecuada gestión de las mismas. ¿Por qué está el primero, entonces? Tiene una capacidad única: programar los tweets para la fecha y hora que deseemos (Schedule) o incluso dejarlo en AutoSchedule para conseguir un máxima repercusión. Es gratis y válido para iPad y iPhone. Permite varias cuentas.

2. Echofon: gratuito (de pago para quitar la publicidad). Muy completo. Tiene menú desplegable en la derecha donde se puede ver Menciones, Mensajes Directos, Listas, Favoritos... Su fuerte es la gestión de Listas. Se pueden crear (públicas o privadas), editar y añadir usuarios a una o varias desde la aplicación. Su interés radica en la posibilidad de crear una lista con nuestros usuarios favoritos de tal forma que tengamos un Timeline con menos tweets y más interesantes. El apartado de Users está muy logrado pues ordena a los que nos siguen cronológicamente (así podemos conocer a los nuevos seguidores) y a los que seguimos alfabéticamente. El buscador de seguidores aparece arriba sin más que bajar un poco la pantalla. Permite varias cuentas.

3. Twtkr: la competencia de Echofon. Muy similares. Aquí, el menú desplegable de la izquierda queda fijo (menos espacio pero más cómodo). Tiene previsualización de imágenes en los tweets y es muy agradable estéticamente. La gestión de Listas es similar, de hecho, ya viene con la opción de Favorite Persons por defecto (está muy bien, pero la ventaja de hacerlo con Listas es que se puede seguir usando con otras apps). El manejo de usuarios se realiza clickando en Following o Followers arriba y aparecen de forma cronológica. Avisan con un muñequito si existe reciprocidad. También permite varias cuentas.

Un añadido más, para PC, sin lugar a dudas, la mejor opción es TweetDeck que incluso tiene una app para Chrome.

No es Japón, es Chipre

Como ya preveíamos, nos hemos levantado hoy con una bajada del EURJPY del 1.91%. El motivo no corresponde a ningún dato intrínseco de la economía japonesa, sino al robo perpetrado a los depositantes de los bancos chipriotas, ya sean rusos, británicos o autóctonos. Como ya hemos comentado en nuestro Twitter, @simplynorisk, los acreedores de estos bancos quebrados, los que realmente han arriesgado en la operación de prestarles dinero, se van de rositas.
 
Si descomponemos el EUR/JPY en EUR/USDxUSD/JPY, encontramos que el USDJPY (es pura nomenclatura, se sobreentiende USD/JPY) solo ha caído un 0.56% y que el resto de la bajada corresponde a la subida del dólar respecto al euro, por la falta de confianza generada por parte de la EZ de cumplir sus compromisos. En cualquier caso, sea por un motivo o por otro, parece que "tocaba" esta corrección (enlace).