18.5.15

Cashless societies

Denmark is trying to remove cash from the monetary system (article). There are many reasons (excuses) to drive on this direction: less cost, anti money laundering, fight against terrorism... However we think what is behind this trend is purely power hunger and control of the population. Cash is one of the few things that is almost private (almost because sometimes the numeration of the bills is tracked). Privacy and freedom are values that shouldn't be compromised for any reason. And of course, the bad guys will have means to get away with the regulation with no problem.

But you might think it is just one country. No. It's a global trend. France receintly reduced the maximum amount of cash for transactions to only 1000 euros. If you haven't watched it, please check out Citizenfour, either the movie or the book, to see until which point we are under undiscriminated surveillance.

Just as a reminder we leave this link here about the movement of cash in and out of European Union. Be careful, it might change at any moment.

11.5.15

¿Cómo aprovecharse de la caída del bono?

Cuando los tipos de interés de los bonos nuevos suben, los antiguos, de segunda mano, bajan en precio para hacerse competitivos. Este es el motivo por el cual se dice que los tipos de interés y los precios de los bonos se comportan de forma inversa. Por esta misma razón, los fondos de bonos bajan cuando suben los tipos: los bonos del fondo YA están comprados y los nuevos dan mejor rentabilidad, el fondo tiene por tanto que valorar los bonos existentes con descuento.

Si realmente esperamos que los precios de los bonos vayan a bajar, ¿qué se puede hacer?

1. Vender los existentes.

2. Comprar ETFs bajistas en bonos. Estos pueden ser apalancados (se pone menos dinero del que realmente opera) o no apalancados.

Un ETF que gana con la bajada de bonos pueden ser DSB con doble apalancamiento contra el Bund alemán. Existen otros tickers para situarse bajistas en bonos americanos, japoneses (muy interesante), etc.

6.5.15

El momento está cerca

Cuando algo no puede ser cayendo más, en algún momento tiende a rebotar. No es normal que se quede en un régimen estacionario perpetuo abajo. Esto es lo que pensamos respecto a los bonos. Podrían seguir bajando la rentabilidad un poquitito más quizás, pero lo que seguro ocurrirá es que los tipos de interés tiendan a subir. Y esto tiene muchísimas implicaciones fundamentales.

La primera de ellas es que los que tengan una cartera supuestamente prudente compuesta por fondos de inversión de renta fija de duraciones medio largas que hasta ahora han funcionado muy bien, puede ser el momento de recortar las duraciones para que sean muy pocos años. Ya saben que una subida de los tipos de interés hace caer fuertemente a los fondos de renta fija con duraciones altas.

La segunda es que, para los que deseen comprar vivienda ahora, elijan hipotecas a tipo fijo, las más habituales en Francia o Alemania. En estos momentos hay una oferta excelente para bloquear lo que pagaremos durante 20 años al 2.5-4%.

Pero, ¿cuándo va a ocurrir esto? Desafortunadamente, no lo sabemos, pero la subida no solo puede venir por un aumento de la inflación, sino por un excesivo debilitamiento del euro. Hace poco ya hemos recibido los primeros avisos en los bonos a 10 años, como llevamos publicando en nuestro Twitter: @SimplyNoRisk. Como pueden ver en el gráfico del bono español, los tipos de forma repentina están subiendo:

Quizá todavía se pueda esperar, pero hay poco que ganar y mucho que perder, el binomio rentabilidad riesgo es realmente malo.

4.5.15

Capitalización de la pensión en porfolios

Saben nuestros lectores que, basándonos en ideas de porfolios permanentes, publicamos un porfolio tipo aquí.

En este artículo, sin embargo, vamos a proceder a introducir un nuevo concepto que quedará perfectamente explicado numéricamente en nuestro próximo libro: la inclusión de la pensión en la cartera de inversiones.

Básicamente, nosotros tenemos dinero o bonos a corto plazo, acciones y oro en el porfolio tipo. Hemos sacado del mismo la parte inmobiliaria. Lo que ocurre con la percepción de una pensión es que es asimilable a dinero o renta fija, por lo que la posesión de más renta fija en la cartera puede ser redundante. Pero, ¿cómo se calcula la equivalencia de una serie de pagos futuros vitalicios con una cantidad a día de hoy? Utilizando conceptos sencillos de matemática financiera.

Por tanto, el nuevo porfolio tipo, tiene más bolsa y oro porque incluye el cobro futuro de una pensión pública normal.

Se ha añadido el fondo de bolsa BL Equities Dividend B por su moderada comisión, su diversificación geográfica y su poca exposición al sector financiero. También se ha incrementado la posición del fondo DWS Osteuropa.

28.4.15

Pacto en las divisas

Se habla mucho de "guerra de divisas", y en determinadas circunstancias puede ser cierto. Sin embargo, perdónennos por la imprudencia, entre el euro y el dólar, más bien parece un concubinato que una guerra. Ya lo hemos visto: debacle de números en USA, impresión de dólares, pérdida de poder..., el dólar baja..., pero hasta cierto punto, en el que rebota y entran los medios de comunicación que se centran en otros datos como la salida de Grecia del euro, los problemas de España, Portugal, Italia y Francia, QE europeo..., y el euro baja... Y así.

Realmente pensamos que es buena idea ser "contrarian" en materia de divisas. La supuesta guerra, quizá no lo sea tanto, y los bancos centrales importantes estén de acuerdo. Pero todo esto, en la práctica, ¿cómo se aprovecha? Si se lo pueden permitir en términos de riesgo, puede ser un buen momento para apostar por el euro, por empresas europeas (las multinacionales europeas pueden tener unos resultados excelentes al estar sus resultados valorados en euros -no realizan cobertura total de divisas-), para aguantar las hipotecas multidivisas dañadas por la debilidad del euro, para cambiar los dólares a euros, para cambiar los fondos de inversión americanos por otros con la divisa cubierta...

De vez en cuando ocurre un movimiento tendencial extrañísimo que proviene de un cambio de paradigma, pero en la gran mayoría de los casos se suele apreciar lo que se llama "reversión a la media" o rebotes. Creemos que podemos estar a punto dee asistir a uno.

23.4.15

Unas preguntillas sobre el dinero

¿Qué pasaría si el dinero se pudiera imprimir a voluntad con una impresora casera como si fuese un pdf normal? ¿Y si todo el mundo tuviera esa impresora?

Evolución del poder de compra de la libra esterlina

¿Qué pasaría si un gobierno incrementara la masa monetaria en circulación 10 veces? ¿Y si lo hicieran todos los gobiernos del planeta: i. a la vez, ii. sucesivamente, iii. previo pacto, iv. mediante coacción?

¿Qué pasaría si un gobierno creara dinero extra, pero lo intentara ocultar? ¿Sería lo mismo que cuando los Césares incluían menos oro en sus monedas "de oro"?

En principio, es sabido que la creación de dinero es inflacionaria en el sentido común de la palabra. Pero, ¿puede demorarse la aparición de la subida de precios? ¿Es el IPC una buen indicador? ¿Por qué los políticos constantemente cambian la metodología del IPC? ¿Podría ocurrir que la creación de dinero fuera deflacionaria?

El dinero en la actualidad esta basado en la conFIAnza, por eso se dice que es dinero FIAt. Si quisiera dar mayor preponderancia a una moneda, ¿qué puede hacer su gobierno para lograrlo? ¿Es el poder militar un argumento? ¿Y la riqueza del país, su volumen de intercambios en esa moneda, la posesión de oro o su notoriedad pública internacional?

10.4.15

What if...

... strong currencies don't want to keep the peg with the dollar anymore?

We have seen it before: Switzerland couldn't resist the EURCHF=1.2 and now the Swiss franc trades considerably higher. Hong Kong, China, Emirates... might get tired of the dollar and let their currencies fly. We all know the USD is temporarily high, however we think it's not a structural movement, and the QEs cannot be forgotten. Can we profit from a peg break?

There is an ETF that invests in a basket of peg currencies: PGD (factsheet here), so a good option could be to buy PGD with some of our dollars. Right now we don't think it is interesting to buy the ETF with euros, because these are very weak now, and we think they will make a big bounce back in less than 2 years.

1.4.15

Currencies in a portfolio

It's clear that to get good diversification we need to add other currencies to our portfolio. It can be done through 2 different ways:

1) Considering "currencies" as an asset class. In this case we hold bonds, shares, real estate and... a percentage in a basket of currencies. For instance, we buy a monetary fund in Swiss francs and some ETFs of kronas or Australian dollars.

2) Considering currencies as an another layer in the rest of asset classes. This is our favorite approach. In our book we recommend for the cash (short term bonds) and stock part a distribution of 30% of money in different currencies. So, as an example, if we are leaving in Europe and we mainly own German stocks, we should buy some US, Australian, Hong Kong shares to diversify. Through foreign shares we are using other currencies.

Given the increased uncertainty about the global monetary system and big shifts taking place in the structure of the World economy, currency diversification is a must against global shocks and to maintain long-term purchasing power.

26.3.15

Twitter @simplynorisk para divisas y...

... todo tipo de información relacionada con nuestra web. Sabemos que muchos lectores reclaman el seguimiento de divisas, en muchos casos porque la crisis les ha hecho salir de España para irse a vivir a otros países con otra moneda y quieren saber cuándo es el mejor momento para cambiar a euros, en otros por las hipotecas multidivisas (últimamente en yenes y libras principalmente).

Nosotros no queremos dar consejos concretos, primero porque faltan datos relacionados con el riesgo personal o familiar, segundo porque predecir es un arte difícil no exacto. En general, el planteamiento que buscamos en SimplyNoRisk es la creación de modelos "corchos", que sepan vadear las circunstancias futuras imprevisibles, por eso, en el mundo de la divisa, creemos en los porfolios de monedas, más que en la constante rotación de las mismas. Dicho esto, durante los próximos meses intentaremos realizar un seguimiento muy cercano de los cruces más habituales como el EURUSD, EURGBP, EURJPY... a través de nuestro Twitter @SimplyNoRisk. Si no nos siguen, les recomendamos que lo hagan; si no tienen Twitter en twitter.com pueden crear una cuenta en 1 minuto; pese a que los tweets de divisas serán siempre en español, si no hablan inglés y quieren entender otros tweets, en la mayoría de las apps para leer Twitter hay incorporado un traductor.

Esperamos que les sea de utilidad.

23.3.15

Screeners

A lot of people ask us where we find good companies to buy. But before answering, we want to make clear that we are just going to show you how to screen a market to find THE STOCKS THAT COMPLY WITH CERTAIN RESTRICTIONS. It's up to everyone of you to choose these restrictions or parameters according to your particular vision of the economy.

There are many good stock screener webs for the US markets, but not so many for international shares. We are just going to give you a couple of names: Uncle Stock and Google Finance screener.

It's unbelievable that we can obtain so much valuable information without paying. Let's imagine that we are looking for an Australian company that pays more than 4% dividend and it is not very indebted, for instance with a debt to equity of less than 50%.

In both screeners, we just set up the requirements and receive two lists of stocks, one from Uncle Stock and the other from Google. Surprisingly the two lists are not exactly the same (depending on the data), but both are worth checking out.

16.3.15

Real cost of gold

What happens if we don't make money in a business? We might let it run for sometime but at the end, if things don't change, we will ended up closing it. These days the price of gold is around 1200 USD/ounce, it could be 1100 or 1300, but more or less this level. And we wonder what is the real price of producing gold (with taxes, energy, environmental costs...).

In February 2014, the World Gold Council noted that the average industry cost of production is $1,200/ounce, with 30% of the industry becoming unprofitable if the gold price drops below that level (Rudarakanchana, 2014). Barclay’s commodities research provides similar figures. Their report from 2013 shows that the marginal cost of production was $1,104/ounce (Barclays Commodities Research, 2013).

Recently it's been calculated the total cost of production of some mining companies: Randgold 1000, Newmont 1200, Barrick and Goldcorp 1500, Iamgold 1700 and Kinross 1800. With the present price, most of them are losing money. If some close, there will be less offer and prices will soar.

On the other hand, the gold reserves are not going to be there forever. As we can see on the chart above, in 20 years (plus the extension for the new found gold) we will almost run out of gold and we will only be able to rely on recycling. Another push up.

8.3.15

Farmland in a portfolio

Our permanent effort is to reduce the volatility of our investments. One of the best ways to do it is by adding gold and fine art, and REITs. We have not talk much about farmland. Clearly this asset class has behaved amazingly well during the last years. Famous gurus such as Rogers or Soros are strongly betting on farmland, but they have the means... Should we?

First of all, adding farmland to an international portfolio makes a lot of sense. Basically it has low or even negative correlation with the rest of asset classes including normal REITs. You can read a related interesting paper here.

Second, for most investors, developing a well-diversified portfolio of direct investments is very complex and time-consuming. Investing in farmland through a farmland investment manager can provide the benefits of diversification, experience, and scale. Closed-end funds have a fixed term with some potential for extension, but are generally illiquid for the term. As with private equity, fund terms can vary widely. Open-ended funds and publicly-traded F-REITs provide more liquidity, but valuation at entry and exit can be an issue in open-ended funds, and the performance of public F-REITs can be influenced by capital market trends and other factors apart from the underlying farmland investment. Co- investments and managed accounts often require a larger minimum investment, but offer investors a greater measure of control.

Some options are:

Australia: Rural Fund Management (several investment options, ticker RFF)

New Zealand: Rural Equities (difficult to buy, only through unlisted.co.nz), Franklin Rural Management.

Bulgaria: Advance Terrafund (ticker 6A6).

US: Farmland Partners (ticker FPI), Gladstone Management (ticker LAND).

Canada: AG Capita (funds), Bonnefield (only for Canadian residents).

1.3.15

For real

OK, if we increase the monetary supply, our currency will be worth less against other currencies. However if all of then do it at the same time..., then all will sink against REAL STUFF.

For instance, diamonds. Check out the chart on the left (click on it to make it bigger). The diamond market is booming, because when you buy diamonds, you are buying something real with fiat money. Also it can be done in an anonymous way, with no reporting needed. Besides, as diamonds are very small, they are easily stored and the manufacturers always control the price (otherwise they just hold them).

The chart on the right shows the increase of art prices well above inflation in most of the cases. The art market is very inefficient so it makes sense to use some help when buying or creating a collection. Similar graphs can be found related to other items like whisky or fine wine.

Despite the high prices of real estate or stocks in many countries, what do you prefer to hold: sinking fiat money or something REAL?

19.2.15

Cambios en el porfolio tipo

Con la revisión del comportamiento de la cartera tipo, han venido unas pequeñas modificaciones en la parte de renta fija. Simplemente la idea que subyace es protegerse contra una posible modicación de tipos al alza.

Se ha intentado que los fondos de renta fija contengan unos bonos con vencimientos próximos y unas duraciones bajas. Por ejemplo, el fondo de Fidelity Global Inflation Linked Bond apuesta por bonos ligados a la inflación, como el anterior, pero disminuye el vencimiento efectivo a 6.6 años, por lo que, en caso de subidas de tipos tiene menos riesgo.

Otro aspecto que mantenemos es el tener la divisa cubierta. Ya sabemos que muchos analistas apuestan por la subida del dólar, pero en este juego de trileros bien podría estar haciendo suelo el cruce EURUSD. Sea así o no, en una cartera estable, no es nuestra función especular con la divisa, sino buscar la máxima protección.

Por último, respecto al fondo UniReserve Euro C, tiene una cartera con una duración bajísima, muy diversificada, con obligaciones en empresas con ratings altos. El único problema es que al ser plazos tan cortos, en la mayoría de los casos, el colateral es la salud de la propia empresa, pero no necesariamente sus activos. Para los que lo deseen, un simple fondo monetario en letras alemanas puede ser un sustituto (aunque seguro tendrá una ligera rentabilidad negativa).

Ya saben que pueden consultar nuestra cartera en el lado derecho de la web, debajo the Other articles, en Our portfolio, o en este enlace.

9.2.15

Commodities in a portfolio

It's been said that holding 5-10% of commodities in a portfolio adds diversification and lowers volatility. In fact many great all-weather portfolios contain some commodities through the use of ETFs like DJP or GSC. These last ones are biassed towards oil and gas, but also own agricultural commodities, metals, etc, and just a little bit of gold.

We do not agree. Commodities only INCREASE volatility and REDUCE yield of a portfolio in the very long run. Here you can read one interesting paper about it. They usually behave well when the economy is soaring (the same as stocks but with some time gap), so we don't get any low or negative correlation. Below you can compare the returns of commodities, stocks, and bonds, to see commodities poor behavior:

Some of you might think that how it's possible that we advocate for owning gold and not commodities. Aren't they similar? Some economists find a strong correlation between the above asset classes. We don't know how they do the numbers but we don't see this correlation in pure real terms (we think the studies are done in nominal terms and they confuse inflation in both commodities and gold with correlation). Below you can see a very clear graph comparing gold with the two most famous commodity indices:

For all the above, we do think adding gold but not the rest of commodities to a portfolio is an excellent idea. The combination of gold and stocks reduces the volatility of the portfolio.