15.8.14

¿Saben por qué nos gustan los dividendos?

Es muy habitual llegar a discrepancias cuando se comentan distintos modelos de inversión. Por ejemplo, respecto al comprar y esperar (se compra una cartera de buenas acciones y no se venden), muchos argumentan que si se sabe que el precio es desmesurado es momento de vender y simplemente buscar una corrección u otra oportunidad mejor. Hay técnicas que parecen decirnos si los precios están caros históricamente, como el PER (cuántos años de beneficio tendremos que esperar hasta recuperar nuestra inversión) o los gráficos. Otros, por el contrario, nos dicen que quizá se anticipe una corrrección vendiendo la cartera pero habitualmente nos adelantamos, pues las circunstancias extremas pueden llegar a serlo aún mucho más, además de dificultar la vuelta al mercado, pues nunca se sabe si la corrección ha terminado o si ya es muy tarde y los precios han subido tanto o más que cuando se vendió inicialmente. Entendemos la polémica. Es un asunto donde cada parte puede tener su razón, aunque al final puede depender de factores sicológicos del inversor.

Otro estrategia que genera polémica es la elección de una cartera de acciones con dividendos altos versus una donde no se tenga en cuenta. De nuevo, el punto de vista de los que no creen en el dividendo es que si una compañía gana dinero y luego lo reinvierte en nuevos productos, inmuebles o en mejorar sus procesos, se está ganando valor y eso se reflejará en el precio. Además, en ocasiones, los incrementos de patrimonio tienen un tratamiento fiscal más favorable. Por otro lado, los que creemos en los dividendos pensamos que es para lo que uno invierte en un negocio, para recibir unos beneficos anuales. Por otro lado, dentro de los márgenes normales de dividendos, las empresas generosas en repartir sus beneficios con sus accionistas suelen ser más estables y conservadoras. Y por último y más importante, si unos gestores tienen exceso de liquidez pueden tener unos incentivos perversos para embarcarse en aventuras arriesgadas (miren el caso de Telefónica en los buenos momentos: Lycos, Endemol, Digital...), mientras que en el caso de escasez necesitarían el visto bueno de los financiadores (bancos, por ejemplos) y mucho mayor rigor.

Donde mejor está el dinero es en nuestro bolsillo. Recuerden el extraordinario momento de Matthew McConaughey en El Lobo de Wall Street donde lo que se prioriza es SU dinero en el bolsillo y el de los clientes enredado en el "fugazzi".

6.8.14

Amazing modified Permanent Portfolio

When Harry Brown created the Permanent Portfolio, he tried to avoid thinking about the markets, he tried to avoid timing the stock market... He just tried to prepare a combination of assets to weather any possible economic situation (deflation, inflation, growth...). His proposal was 25% stocks, 25% long-term bonds, 25% cash, and 25% gold. So far, his portfolio has done great. His idea was not to beat the SP500, but to soften the drawbacks.

On the left, we can see a chart of a fund called Permanent Portfolio (PRPFX). It is actively managed, so it doesn't track Harry's original allocation to 100%, but it is a pretty good benchmark. Also, you can find an ETF that it's similar to Harry's with the ticker PERM. In both, we see THE BAD MOMENTS ARE NOT SO BAD AND THEY DON'T LAST MUCH.

But every expert tries to customize his portfolio to a certain degree. Some will add silver because they think the gold/silver ratio is very favorable, others REITs to find more uncorrelated assets, and others are not happy holding long-term bonds because of a possible bubble there, so they have removed them from the portfolio creating a triangle with 1/3 stocks, 1/3 cash or short-term bonds, and 1/3 gold. Following the last approach, we have changed the weights of these 3 elements trying to lower the risk (so not 1/3 of each). With our percentages we get very smooth returns.

The chart on the right shows these returns (click on it to enlarge on separate window). But why do we see 3 curves? Harry wanted to rebalance the weights of the components of the portfolio every year. According to our Montecarlo simulations, rebalancing is always good, because it's like cost averaging and historically you get an extra 1% return a year with less standard deviation. That is why, on the graph, we have drawn our modified portfolio with annual rebalancing, without rebalancing, but also we have shown the curve for double the official inflation to make sure we beat the real inflation with our portfolio.

30.7.14

La enfermedad holandesa de España

La "enfermedad holandesa" o Dutch disease en inglés es un conocido problema en países con grandes recursos naturales o cuyos recursos han subido de precio fuertemente.

Tiene dos efectos casi inmediatos:

1. Un aumento de las importaciones.

2. Una disminución de la competitividad, usualmente unida a una falta de potenciación de la industria manufaturera.

El término proviene del descubrimiento de gas natural en el mar del Norte por parte de Holanda en los 60s. Este incremento de riqueza hizo perder competitividad a Holanda al hacerla "vaga" para encontrar otras formas de crecimiento. Curiosamente, precisamente por el petróleo del mar del Norte, Noruega, conocedora de esta enfermedad, NO DEJA QUE EL FONDO SOBERANO QUE GESTIONA ESTE PETRÓLEO INTRODUZCA LOS BENEFICIOS DEL FONDO EN EL PAÍS. Pretende generar un flujo de caja perpetuo a través de las inversiones exteriores que efectúa gracias al petróleo, aún cuando este termine.

España no tiene grandes recursos naturales, sin embargo también se puede ver afectada por un efecto similar. La enfermedad holandesa de España se llama turismo. Otra vez más, y se está viendo en esta crisis, nos refugiamos en el turismo. Nuestro clima (y más cosas, por supuesto) sigue atrayendo a los extranjeros hasta el punto de volver otra vez a zona de records. Es la salida fácil, pero de nuevo nos quedamos sin desarrollar otras áreas, industrias..., pues el turismo nos vale para sobrevivir.

23.7.14

3 ratios for picking up a good REIT

1. Price-to-book (P/B): or how expensive is the real estate I'm buying. Less than 1 cheaper than the last valuation. Here we see the historical P/B of REIT stocks (maximum at 1.6).

2. Interest coverage: EBIT/interest expenses or how easily the REIT can pay the interest expenses with its earnings. More than 5 is a very safe figure.

3. Total-debt-to-equity: or what the leverage is. For instance, 50% or low is considered conservative: 66 equity, 33 debt (think of a mortgage).

17.7.14

Las junior

GDXJ, Market Vectors Junior Gold Miners, es un ETF (un ETF es parecido a un fondo de inversión que cotiza tiempo real y se compra como una acción) que engloba un gran número de mineras de oro pequeñas, sin consolidar. Es una de las apuestas más arriesgadas si se quiere invertir en oro. Sus movimientos son muy fuertes, tanto para arriba como para abajo. Entre sus integrantes están Semafo, Torex Gold, OceanaGold, Primero Mining..., como vemos, no muy conocidas. Si se quiere apostar por mineras grandes como Goldcorp, Barrick..., GDX es el ETF adecuado.

En este artículo les queremos mostrar la enorme penalización que ha sufrido el sector desde sus máximos de 160 en el 2010 y 2011 hasta los 30 del año pasado, pero también la estructura gráfica de suelo que parece estar marcando. Observen el volumen en los últimos tiempos. Si se quiere apostar por el sector, GDXJ puede ser un cañón. Lógicamente si el oro no tira, mineras sin la adecuada fuerza financiera quedarán expuestas.

10.7.14

M2 increase by countries

QE hasn't greatly affected the money supply (MS). There are many ways of meassuring the MS: M1, M2, M3, MZM, M4... In general the one that best forecasts inflation is M2 (in USA M1 is better). Roughly speaking, M2 includes cash outside banks and highly liquid assets like money in most savings accounts, deposits, etc.

We have ranked some countries by the amount of increase in M2 from 1995 until receintly: China and Russia 24x, India 11x, South Africa 8.6x, Australia 5.5x, Singapore ang Hong Kong 5x, Norway 3.8x, UK 3.6x, USA 3.2x, Canada 3.1x, Eurozone 2.9x and Japan 1.7x. Shocking results: Norway increased its M2 more than double the Japanese delta.

We recommend the amazing web Trading Economics to get full economic data of most of the countries.

So continuing with QE, WHERE DID THE MONEY GO? Most of the QE doesn't go to increase the MS because bank reserves are not included in the MS. It only increases the so called Monetary Base (MB). That's the reason that we haven't found inflation so far in countries like Japan even though we have seen huge increases in the MB (new money as bank reserves). USA might not be the same. Here, you can read a perfect explanation.

To finish we want to show you the charts of the evolution of MB in EU and USA. Watching them you can appreciate that the last years USA has more than tripled the MB while the European Union didn't even double it. The Japanese one will be tweeted through our account @simplynorisk.

4.7.14

Euro/libra, recapitulación

En los años 2007-2008 , los británicos se adelantaron a los demás Bancos Centrales y devaluaron su moneda fuertemente, pasando del EURGBP 0.65 a casi la unidad. El propósito de este movimiento fue activar su economía y crear inflación para así disminuir su deuda. Desde un punto de vista técnico, este pico pudo marcar el final de la onda de Elliott impulsiva (5 de 5) que comenzó en el año 2000. A partir de ahí hemos visto una parada distributiva embutida en un canal bajista (dibujado en la gráfica). El mínimo del 2012 es fuerte pues coincide con el retroceso de Fibonacci del 50% del módulo total y del 61.8% de la supuesta onda 5. Perder este mínimo del 0.77 validaría este escenario bajista para el EURGBP (alcista para la libra) y podría llevarnos automáticamente a valores del final de la onda 4, escrito en la gráfica, cercanos al 0.65.

Simultáneamente, habría que analizar el comportamiento de los osciladores, como la curva de Coppock en un posible rebote o ataque a mínimos. Divergencias entre el oscilador y el precio suelen ser de gran ayuda. Un ejemplo se puede ver en los mínimos de Coppock en el 1997 y 2000: el precio en el 2000 era muy inferior al del 1997, sin embargo, el valor del oscilador en el mínimo del 2000 fue muy superior al del 1997 -definición de divergencia. A partir de ahí surgió el gran movimiento alcista.

En resumen, todavía podría tratarse de una distribución o parada dentro del movimiento alcista del EURGBP, sin embargo, una demora excesiva a estos niveles o una ruptura del 0.77 por abajo pueden representar que Europa ha claudicado a la expansión monetaria y entra a jugar la misma partida que Japón, UK y USA, lo que implicaría un posible impulso bajista al 0.65.

Los hipotecandos en libras, por tanto, estén alertas a la evolución del cruce en las próximas semanas.

27.6.14

Situación de mercados en máximos

Se nos está diciendo que la bolsa está carísima y lista para caer pues con una economía tan débil no tiene sentido que estemos en MÁXIMOS HISTÓRICOS. Se nos está diciendo que como la bolsa anticipa los ciclos económicos y al estar en máximos (en el DJ por ejemplo), no hay mejor prueba de que estamos ya saliendo de la crisis. Se nos está diciendo...

Lo mejor es, desde luego, no hacer caso ni a los expertos ni a los medios de comunicación y simplemente razonar por nosotros mismos. Lo vamos a intentar aquí.

23.6.14

Ideas sobre la "base" del oro

Los conceptos de base y debase están unidos a los de contango y backwardation. Vamos a intentar explicarlos.

En materias primas se puede negociar un precio para realizar una entrega inmediata o negociar el precio ahora y realizar la entrega en el futuro. Tiene mucho sentido. Por ejemplo, una línea aérea quiere asegurarse determinado precio para su combustible independientemente de tensiones internacionales. Su negocio no es especular con petróleo sino gestionar aviones. O un agricultor no quiere depender de lo exitosa que pueda ser una cosecha para poder pagar la universidad de sus hijos. Es lógico que en cierta medida quiera asegurarse un precio cerrado anticipadamente. Cuando el precio al contado es inferior al precio del futuro estamos en contango (habitual en el oro) y cuando ocurre lo opuesto estamos en backwardation. Unidos a estos conceptos podemos calcular el diferencial de precios y llamaremos base al precio del futuro menos el precio del contado y cobase al precio de contado menos el precio del futuro. Lógicamente en backwardation tendremos cobases positivas, por poner un ejemplo.

Se puede graficar la evolución relativa de la base y la cobase para diferentes materias primas con el tiempo, así como también por los distintos vencimientos de futuros, y así poder intuir qué está ocurriendo por "debajo" en el mercado.

Por ejemplo, curiosamente, hemos vivido una situación de backwardation temporalmente durante los últimos tiempos en oro. Su explicación ha sido muy controvertida. Sin embargo, los argumentos de la excelente web Inteligencia financiera tienen mucho sentido. La idea es que ante la ausencia de escasez física del metal en la tierra (en principio, todo lo extraído perdura), esta proviene del poco interés de los poseedores del mismo en soltarlo, lo que de facto genera un bien escaso, y parece indicar que se puede entrar en un cuello de botella alcista para el oro.

17.6.14

Diversificar es malo

El concepto de esperanza matemática es esencial en nuestras vidas. Simplificando, podemos decir que equivale a calcular la probabilidad de un evento por su beneficio. Por ejemplo, si jugamos a la ruleta a un número, la probabilidad de que salga ese número es 1/38 (36 números y 2 ceros), de que pierda 37/38 y el beneficio en caso de tener suerte es 35 veces lo apostado, por tanto la esperanza matemática del beneficio será 35/38-37/38=-0.05, es decir, por cada euro apostado debiéramos perder 5 centimos. Esta ventaja, junto con algunos aspectos sicológicos, hace que los casinos ganen dinero.

¿Por qué no hacemos nosotros como los casinos y elegimos siempre la opción con la mejor esperanza matemática? Quizá en algunas ocasiones se tenga mala suerte, pero, en el largo plazo, debiera generar más beneficios que contentarnos con la media.

De forma práctica, realizando un análisis bursátil encontramos una selección de empresas para adquirir sus acciones. La compañía A tiene unos números fabulosos y creemos que el sector va a funcionar espectacularmente. La compañía B los tiene muy aceptables pero algo inferiores. La C sigue siendo buena opción aunque ya no tan convincente. Y seguimos así, disminuyendo nuestra percepción, hasta E. La mayoría de nosotros comenzaría progresivamente a comprar de A a E y quizá luego un ETF del mercado "por si acaso nos hemos equivocado en la selección". Al final, con tanta diversificación, obtendremos la rentabilidad del mercado. Sin embargo, y este es el punto de este artículo, otra forma de solucionar la elección de compra es no diversificar y simplemente apostar mediante compras sucesivas por A pues es la que mejor esperanza matemática tenía para nosotros. De esta forma, sí es posible que nos separemos del benchmark.

La idea que subyace es que se puede tener mala suerte (al fin y al cabo hablamos de probabilidades) una vez, dos, tres..., pero en el largo plazo o con el suficiente número de eventos debiera pagarnos un bonus. Al fin y al cabo, seleccionar durante un largo período de tiempo la mejor opción únicamente, puede resultar perfectamente seguro teniendo un buen sistema gestión monetario.

Obviamente, existen soluciones intermedias donde se puede admitir solo un poco de diversificación y se apuesta por las dos o tres mejores soluciones. También, se puede sobreponderar lo que creemos que es mejor opción (por ejemplo, comprando más acciones de A que del resto), aún manteniendo una buena diversificación.

12.6.14

Ecuador, gold, and farewell

466000 ounces of Ecuadorian gold flying to Goldman Sachs (link here). Why?

Mr. Correa runs out of cash. After controlling his Central Bank (he changed the law to get rid of the Bank's autonomy), he decides to make a deal with Goldman Sachs. GS receives the gold and in return they provide cash to Ecuador. Fortunately for Ecuador, they cannot increase the monetary supply because they are using USD. Otherwise, we all know what they would have done: money printing ad eternum. So, the only solution they found was to ask for a loan backed by "the barbaric relic" (for Bernanke but, it seems, not to GS), also named as gold. Just for safety, GS also wants to take physical possession of the gold bars.

Will Ecuador be able to repay their loan? Will Goldman Sachs be able to return the gold to Ecuador? This whole swap could easily finish with an undercover sell of gold. Perhaps, Ecuador will have to say farewell to their gold...

2.6.14

De Windows XP a Ubuntu 2/2

Como se comentaba en el anterior artículo, ya conseguí instalar el sistema operativo Lubuntu. La verdad es que me sorprendió (es triste reconocerlo) que todo funcionara perfectamente a la primera: reconoció la wifi, los controladores, instaló un paquete básico con lector de pdf...

Una vez todo descargado llegó el momento de la personalización. La comunidad Linux es increíblemente generosa y para cualquier problema solo con buscarlo en Google se encuentra la solución.

En la esquina inferior izquierda se encuentran los programas y las personalizaciones (como elegir el teclado, inglés o español). Sustituí el paquete ofimático por LibreOffice, muy completo y compatible con el Office de Microsoft. En Preferences / Default applications se puede elegir por defecto qué programa abre qué extensión. Descargué Dropbox, la única nube que tiene aplicación para Linux. Funcionó perfecto, sin embargo, tuve que buscar un comando para que Dropbox arrancara por defecto con el ordenador. También bajé el paquete de Java, Iced Tea, que, de nuevo, no dio ningún tipo de problema, incluso en complicados gráficos bursátiles.

Por otro lado, me apoyé en Chrome como navegador por defecto por la gran compatibilidad que tienen sus aplicaciones con el resto de dispositivos que utilizo. Apps como Google Drive, Docs, Sheets, Slides, Gmail offline... son de enorme utilidad ya que se sincronizan sin problemas con el iPhone, Galaxy... Para Twitter, me pareció genial la eficiente App Silver Bird unida a Chrome.

El gestor de correo que elegí fue Sylpheed, pero parece ser que el mayoritario es Thunderbird. A la primera se configuró correctamente, sin embargo, la gestión de Junk mail costó un poco más pues: 1. no estaban instalados los programas de filtro como Sylfilter o Bogofilter pese a aparecer como opción en Sylpheed y 2. una vez instalados, son programas que necesitan aprender qué es Junk y qué no. Una vez se le va “enseñando” filtra perfectamente.

En resumen, ahora estoy muy contento. El ordenador funciona de forma muy eficiente y la batería dura casi el doble que antes. Por otro lado, conceptualmente, me gusta mucho la idea de software libre y cooperación. Precisamente para intentar cooperar con la comunidad, me decidí a escribir este artículo, por si le puede servir de ayuda a alguien en un momento de cambio del Windows XP.

26.5.14

Yen, libra...

En teoría el euro debiera mantenerse fuerte, pero ya llevábamos avisando que intuíamos que los Bancos Centrales iban a subir el dólar en el corto plazo, como así está ocurriendo y pueden observar en los gráficos que publicamos en nuestra cuenta de Twitter @simplynorisk. Sin embargo, este movimiento hay que enmarcarlo en el gran rango en que se mueve el EURUSD en los últimos tiempos, entre 1.5 y 1.2. No vemos que se salga de ahí, sino más bien que se vaya estrechando este rango a 1.45 -1.22. Como bien conocen los lectores, la fortaleza del dólar no es lo más positivo para las hipotecas en otras divisas.

La libra, en la misma línea, sigue fortaleciéndose. Es normal dentro de la distribución en que se encuentra. Se podría acercar a 0.8 y allí frenar el movimiento bajista contra el EUR. No debiera perder los mínimos y sí intentar atacar por arriba. Sin embargo, recibimos muchos correos en relación al movimiento bajista de los últimos meses, el cual no ha llegado al 10%, y lo que hay que preguntarse de forma personal es si no se está asumiendo mucho riesgo. La prudencia hace sobrevivir los patrimonios.

Respecto al yen, sólo decir que el EURJPY se ha parado, incluso puede bajar, pero visto en perspectiva el movimiento ha sido grandioso desde mínimos y cualquier tipo de corrección es absolutamente natural, incluso hasta 120. Los mercados no funcionan como una recta y están llenos de dientes de sierra.

21.5.14

Seasteading, starting with Utopia.

Today, we are going to write about a very exciting subject: Utopia. Some people might think, how I can profit from it? Is it a new stock? No, it's just a trend, which will become part of some political parties' agenda, if we are lucky.

We all know all governments are trying to expand and they need money to run the system. They get the money through taxes, mainly without any economic intention, just trying to get as much money as they can, only focused in the short term. As a result of this, some people are trying to defend themselves against the government's aggression via creating a new world.

But, where? On the sea.

The Seasteading Institute is an organization which tries to create sustainable cities on waters. They start with:

At The Seasteading Institute, we work to enable seasteading communities – floating cities – which will allow the next generation of pioneers to peacefully test new ideas for government. The most successful can then inspire change in governments around the world. This is an audacious vision that will take decades to fully realize. We strongly believe in incrementalism – breaking this huge vision down into manageable, practical steps. Our current strategy centers around the Floating City Project, through which we are crafting practical plans for the world’s first seastead, designed around the needs of actual potential residents, and located within a “host” nation’s protected, territorial waters.”

If you are interested, here, you can listen to a fun lecture at the CATO Institute related to Seasteading.

Of course, some will find similarities with the Principality of Sealand (the floating pontoon base that became independent), but the above is a far more serious project.

Good luck, friends! We need Utopia.

16.5.14

De Windows XP a Ubuntu 1/2

Hace más de 5 años compré un Netbook the Toshiba. Un Netbook es parecido a un portátil, pero normalmente más limitado (por ejemplo, no tiene lector de disco duro), con prestaciones inferiores y un tamaño reducido. Llevaba Windows XP incorporado. He de reconocer que ha sido una compra excepcional. Ha estado siempre funcionando al 100%, a veces con programas de trading complejos, simulaciones de Montecarlo, etc... y su rendimiento ha sido superior al previsto.

Sin embargo, con el tiempo y la cantidad de residuos de software que se han ido quedando, ya no actuaba de forma tan ágil. Además, Windows XP, recientemente se anunciaba, se ha quedado sin actualizaciones. Así que era tiempo de cambio. La solución razonable era pasarse a Windows 7 (me alegro de no haber pasado por el terrible Vista que no gustó a nadie). Pero como no tenía nada que perder ya, decidí probar el sistema gratuito Linux. Había otras opciones como el Chrome OS (basado en Linux también) o incluso Android, pero en el primer caso me limitaría a una especie de navegador perpetuo que por otra parte se podría utilizar con todas sus extensiones con cualquier otro sistema operativo (cómo instalarlo aquí) y en el segundo no tenía claro que se pudiera hacer en todo ordenador (sigo creyendo que solo es válido en una lista que aparece en este tutorial).

El problema con los sistemas operativos basados en Linux es que hay muchos tipos, y es difícil conocer el más adecuado. Tras una extensa búsqueda, por las características de mi Netbook (1Gb de RAM) me decidí por Lubuntu. Encontré una fantástica guía (aquí) y me puse manos a la obra.