24.10.18

If you buy real estate abroad...


..., do your own research and not only online.

You might think it could be a good moment to buy a nice apartment in Istanbul, because of the terrible drop of the Turkish lira. You start surfing the web (in English), and you end up reading British pages with outrageous prices in pounds. However, if you physically travel to Istanbul and meet local realtors, you can find some great deals, even taking the typical overpayment for being a foreigner into account.

A similar situation happens in Asia, mainly in Thailand.

It is a great idea to buy real estate abroad, but we shouldn’t be lazy and visit the properties in advance and prepare the set up for the future management.

7.10.18

After the crisis, I was told to pay off my mortage

If governments want to pay the huge amount of debt they have incurred after the financial crisis, the most likely macro scenario I forecast is based on what it is called financial repression:
  • Negative real interest rates (bond rates under inflation).
  • Capital controls (difficult to move money abroad).
  • Moderate to high inflation.
The idea behind this method is to shrink the debt in a couple of decades in real terms. It is not new. It has happened in the 70s.

But how do we protect ourselves if the above is correct? 
  • First, obviously keep no bonds and the minimum cash for emergencies.
  • Second, invest in assets that pay back like certain stocks or real estate to rent. You manage your own risks.
  • And third and most important, use reasonable mortgage, the longer the better. Why? Because it is the only way normal people can jump to the other side of the shore and take advantage of what the government does to diminish its debt as we will have debt ourselves.

5.9.18

¿Son mejores las empresas que reparten dividendos?

Cuando un negocio tiene beneficio, este se puede repartir entre los accionistas en forma de dividendo, pero también se puede dejar dentro de la empresa para hacerla crecer. Las dos soluciones tienen lógica según el tipo de mercado y el momento en que opere esta empresa. Además, dependiendo de los países, pueden también existir matizaciones fiscales.

Esta es la teoría, pero como el inversor pequeño no tiene forma de dilucidar la solución óptima tiene que encontrar la que estadísticamente le sea más favorable. En este sentido hay infinidad de artículos académicos al respecto, con disparidad de opiniones. Como casi siempre en el ámbito financiero “el demonio se encuentra en los pequeños detalles”.

La Constitución de Estados Unidos se basa en el juego de contrapoderes, donde el Presidente puede vetar al Congreso y el Congreso al Presidente, por ejemplo. La idea detrás de este esquema es que el incremento de leyes y regulaciones resulta perjudicial para el país, por tanto, los vetos que impidan aprobar nuevas leyes son buenos. De la misma forma que el incentivo de los políticos es hacer el estado más grande (no el país), el incentivo de los directivos de las empresas es hacerlas crecer, en muchos casos por motivos bien discutibles. Si realmente una empresa tiene un proyecto nuevo, claro y rentable, no le resultará difícil buscar financiación para el mismo. Esta búsqueda servirá como filtro adicional para evitar ideas peregrinas.

El dividendo resulta un freno para el crecimiento de la empresa, lo que en muchos casos es positivo. La idea primordial de cualquier compañía es servir a la sociedad ofreciéndole algo valioso en contraprestación por un dinero que en parte debiera retornar a los accionistas de la compañía. En el caso ideal, una empresa se centra en lo que hace mejor, busca su tamaño perfecto adecuándose a su mercado y se convierte en un cajero automático para sus accionistas.

Comparando el comportamiento de acciones que consistentemente reparten dividendo con el mercado en general, se desprende que no hay una ventaja clara para ninguna de las 2 opciones. Según los períodos de tiempo elegidos se pueden sacar unas conclusiones u otras. En cualquier caso, sí parece que las acciones que reparten dividendo son menos volátiles (¿menos riesgo?), lo cual es lógico al filtrar en principio empresas que no ganan dinero.

Para estos estudios, en muchas ocasiones, se utilizan lo que se llaman los Aristócratas del Dividendo. El índice de bolsa americano S&P 500 creó en mayo del 2005 un subíndice con estos Aristócratas. Para poder pertenecer a este selecto grupo, las empresas tenían que haber incrementado su dividendo durante más de 25 años consecutivos y tener una gran capitalización bursátil. Ejemplos de empresas que pertenecen a este índice son: Coca-Cola, Colgate, Wal-Mart, Johnson & Johnson, Nucor, Chevron o AT&T. Hasta ahora los Aristócratas han dado una rentabilidad de casi un 3% más anualmente que el S&P con una volatilidad sustancialmente menor.

Sobre los beneficios, el porcentaje que se reparte como dividendo se llama ratio de distribución de dividendo o en inglés payout ratio. Una ratio de 90%, por ejemplo, implica que casi todos los beneficios se reparten cada año a los accionistas. En ocasiones se verán ratios superiores al 100% pero puede ser debido a ajustes contables o simplemente a estar usando deuda para pagar los dividendos. Obviamente, esto no es lo más sano en el tiempo.

Sin entrar en muchas más profundidades, hay dos conceptos que se han de separar: las acciones que pagan mucho dividendo y las acciones que hacen crecer el dividendo. Estas últimas son las que se encuentran en tendencia hoy en día.

Desde el punto de vista del inversor individual, lo que más interesa es valorar hasta qué punto el dividendo es sostenible en el tiempo. Muchas veces, operar con sentido común en sectores defensivos, esto es, los que en un momento de crisis siguen funcionando bien como la comida, la electricidad o la sanidad..., puede ser la mejor arma.

16.8.18

Gold sinking..., again

As predicted, USD is becoming stronger. However, gold priced in USD is falling in a bigger percentage and it is losing territory even against the euro (right now 1038 EUR per ounce).

Reasons? Probably the need of some nations (Turkey for instance) to buy dollars to stop their currency bleeding and one of the few assets investors want to purchase is gold. We expect this movement to be a summer storm, but we will see.

On our twitter account, @SimplyNoRisk, we have posted a composition of 4 interesting tweets about the gold trend right now.

28.7.18

10 years of NOK and GBP

With all the Brexit, how is the pound behaving? What about the Norwegian krona?

As shown below, we are touching the upper band of the euro against these 2 currencies. It wouldn’t be crazy to think that during the next years the euro will weaken.


We will be following.

16.7.18

Don´t listen to anyone...

... use your own brain, find the facts, think about them, and create your own scenario.

26 January 2016, Marc Faber: Can’t see another bull market in my lifetime (link).

26 January 2016, Dennis Gartman: Oil will not trade back above $44 in my lifetime.
    TODAY $70

3.7.18

The One More Year Syndrome

Some people are lucky enough to achieve financial independence, however instead of quitting their jobs, they continue working for just one more year to have an extra buffer. The next year financially they are even better off, and again, instead of quitting, they stay just one more year. The above behaviour creates a loop that cannot be broken and these people end up never quitting.

The trigger for the OMYS is very powerful: a combination of fear and greed. What if my numbers are wrong? What if the stock market collapses (that should be taken into account)? I am too old and won’t be able to get a job, if needed. If I have more money, I could travel on this luxurious cruise. I’m going to pay the property tax of the house for the next 10 years before retiring.

One of the problems is to determine how much is enough. From our professional experience, “enough” is much more than what people get on the first calculation. In any case, once you figure out how much you need a year to live the way you want (that means travelling, restaurants, etc..., if desired), and you find reliable passive income that matches your expenses without forgetting inflation, the problem is solved.

If you suffer from OMYS, just create an extra buffer to use the new money on tangible purposes, and quit once you reach them without thinking. We have to remind ourselves that we can get sick and not enjoy the rest of our lives anymore. Also, that the mental transition from working to leisure is a tough one (it lasts more than a year) but the sooner and younger we go through, the better.

Perfection is the enemy of good.

17.6.18

The Ivy Portfolio for Europeans


One of the most famous permanent portfolios is the Ivy (League) Portfolio. You can read all about it in the book The Ivy Portfolio: How to Invest Like the Top Endowments and Avoid Bear Markets, by Eric W. Richardson and Mebane T. Faber (link).

The basic idea is to keep a fixed portfolio and rebalance it every once in a while. The recommended percentage of asset classes for a European investor could be something similar to the following:

20% European stocks
20% World stocks (not European)
20% REIT
20% European intermediate bonds
20% Commodities

If you are interested, we are going to propose specific ETFs (Exchange Traded Funds) to build it. For instance, for the bonds, a possible ETF could be iShares EUR Corp Bond ex-Financials 1-5 yr, which avoids banks and has a very decent diversification. For the commodites, a very popular ETF is Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (ticker DBC). The other 3 will be tweeted during the week.

Buying ETFs is very simple, just find the ticker and buy it like shares from your broker.

6.6.18

SOCIMI

Las SOCIMI son la versión española de los REIT (Real Estate Investment Trust). Básicamente un grupo de inversores crea una sociedad para comprar y gestionar inmuebles. Normalmente uno puede comprar participaciones de una SOCIMI en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil).

Para el ahorrador es una forma de tener exposición al mercado inmobiliario con poco dinero y sin preocupaciones. Tiene importantes beneficios fiscales que han hecho que incluso sea un tema que recientemente se tratara en la confección de los presupuestos del estado (enlace).

El problema de las SOCIMI es su falta de liquidez (muchas apenas realizan operaciones) y la ausencia de control por parte del inversor, ya que este se tiene que adherir a lo que decidan los gestores de la SOCIMI.

Aquí tienen un listado de SOCIMI:
https://www.bolsasymercados.es/mab/esp/SOCIMI/Listado.aspx

Miren lo que compra cada una. En unos casos serán inmuebles con malas perspectivas, en las afueras, centros comerciales venidos a menos, pero también tienen algunos con carteras más sólidas. Con las SOCIMI no todo vale.

30.5.18

We were right about the euro, but...

...this could be just the beginning. If something is not healthy, at the end it shows up, and Europe is not sound. Italy might be the trigger, but Deutsche Bank is on the bench as well.

If the Central Bank wasn’t buying the Italian bonds, who would do it?

Remember, diversify with low correlated assets. Real estate, gold, Asia...

19.5.18

EURUSD: initial target 1.16

According to the Elliott Wave Principle, the natural target for a correction like the one we are experiencing in the EURUSD is the end of the 4th wave, in our case around 1.16 (red line).

It might go directly to 1.16 or it could delay it a bit, but it seems a possible stop. In any case, the long-term trend is bearish for the euro.

It doesn’t matter if we are right or wrong, but having at least some percentage of our investments in other currencies makes a lot of sense. Remember: real diversification is the key to low volatility.

5.5.18

Buena idea comprar...


Este artículo va dirigido a los que no tengan casa en propiedad y sí posibilidad de comprarla. A poca estabilidad laboral en la zona que se tenga, puede ser una gran idea adquirir una vivienda con una hipoteca de tipo fijo.

Por partes, la hipoteca nos va a permitir aprovecharnos de la inflación, esa que siempre va en nuestra contra, por una vez nos puede ayudar. Estamos comprando un bien con dinero futuro lo que parece un chollo, más con unos tipos de interés ASEGURADOS tan bajos como los que se tienen hoy en día en las hipotecas de tipo fijo (Mejores hipotecas fijas en Rankia, Las 5 mejores hipotecas a tipo fijo de Expansión).

Segundo, hay que optar por un inmueble razonable, esto es:

- con el mínimo tamaño posible que cubra nuestras necesidades,
- ubicado en las zonas pegadas a las más demandadas y
- con bajo mantenimiento (comunidad de propietarios, etc...).

Si hacemos esto, nos aseguramos de tener un apartamento líquido, perfectamente alquilable en caso de que no lo podamos usar nosotros.

20.4.18

Some nice books about portfolio management

Here you can find some nice books about portfolio creation and management:

  • Pioneering Portfolio Management, Swensen
  • Behavioral Portfolio Management, Howard
  • All About Asset Allocation, Ferri
  • The Art of Asset Allocation, Darst
  • The Ivy Portfolio, Faber

4.4.18

Los impuestos pigouvianos


Arthur Pigou (1877-1959) fue un brillante economista británico precursor de la economía del bienestar. Sus trabajos sirvieron como base para el Teorema de Coase, que ya hemos visto anteriormente. Su mayor logro fue definir unos impuestos, llamados pigouvianos en su honor, que se utilizan para corregir externalidades negativas.

Un ejemplo muy claro es el tabaco, el cual, como es bien sabido, genera enfermedades y, por tanto, un mayor coste para un sistema público de salud. Al imponer impuestos extremadamente altos al tabaco, el estado cubre estos gastos extras (además de desincentivar el consumo de algo negativo).

Cuantificar este sobrecoste es una difícil tarea. Por un lado, al vivir menos, se dejan de pagar pensiones, lo que lógicamente abarata este diferencial. Este dato rara vez se tiene en cuenta en los estudios que hemos revisado.

Vamos a concretar con un ejemplo numérico. Nos encontramos en España en 2018. Se estima que el sobrecoste en gastos sanitarios debido al tabaquismo es de unos 25000 euros por persona en España (datos de la sanidad catalana corregidos por inflación). Aunque algunos vean esta cifra muy exagerada, la tomaremos por buena. En una cajetilla de cigarrillos el 80% son impuestos, suponiendo que una persona de 17 años comienza a fumar hoy (pese a que la media para empezar a fumar es de 13), muere con 65 años (el tabaco parece que resta 13 años de media) y consume una cajetilla al día de Fortuna rojo blando, este fumador va a pagar por el hecho de fumar impuestos en un año por valor de 1387 euros. Suponemos una inflación del 4% y una situación estática con respecto a los impuestos. Los gastos sanitarios extra dentro de 48 años serán de 164263 euros de sobrecoste. Lo que nuestro amigo el fumador habrá pagado en impuestos durante estos años es de 193158, esto es, sin tener en cuenta el efecto pensión, solo por los impuestos al tabaco. Por tanto, el fumador no es ninguna carga para el sistema de salud, sino más bien al contrario.

Esto es solo un ejemplo numérico con muchísimas variables sueltas. A menos cigarrillos, menos recaudación, pero también menos enfermedades ocasionadas.

Donde haya sistemas privados de salud, parte de este impuesto debiera ser repartido entre las aseguradoras para evitar subir la prima al fumador.

20.3.18

Audiobooks

The last 2 years I’ve combining normal reading on my iPad with audiobooks. My experience has been great.

First, Amazon offers a great service through Audible, where you have the option of paying for a number of books in advance and download them during the year. Of course with audiobooks it matters who reads them, therefore the valuation has 2 figures: how good it is read, how good the content of the book is.

Second, I use audiobooks when I run, when I drive, when I go for a walk..., without losing focus. It optimizes my time.

The only handicap I found comes when the books are very confusing with a lot of characters or some technical ones that neeed charts all the time (with the audiobooks you can download the charts as well, but somehow it is uncomfortable). In these cases, I would avoid the audiobook.